MSTR暴跌49%創新低，Michael Saylor的比特幣豪賭為何失效

MicroStrategy（MSTR）在2025年表现惨淡，全年下跌49.3%，股价跌至2024年9月下旬以來的最低水平。更值得关注的是，这家公司出现了自2020年采用比特币财库战略以来的首次连续六个月下跌——从7月到12月，月月承压。与此同时，比特币价格在2025年表现相对稳健，納斯達克100指數更是上涨20.17%。曾经激进的比特币战略，如今正面临市场的严峻检验。

连续六月下跌，创历史纪录

MSTR的下跌并非一蹴而就，而是一个持续的过程。根据数据，过去六个月的月度跌幅分别为：8月下跌16.78%、9月下跌3.65%、10月下跌16.36%、11月下跌34.26%、12月下跌14.24%，六个月累计下跌59.30%。到2025年12月31日，股价收于151.95美元。

这个现象有多罕见？自Michael Saylor在2020年8月宣布采用比特币作为主要财库资产战略以来，MSTR从未经历过连续六个月的下跌。这不仅是股价表现的问题，更是战略有效性的问题。

與比特幣的詭異背離

更諷刺的是，MSTR的股價表現與比特幣完全背道而馳。雖然快訊沒有提供2025年比特幣的具體漲幅，但從相關資訊中可以看出，比特幣在這個周期中表現相對穩定。而MSTR雖然在12月下旬還增持了1229枚比特幣（投入約1.08億美元），但這種"逆勢加碼"的舉動並未阻止股價繼續下跌。

這背後反映出一個核心問題：市場對MSTR這種激進的比特幣集中戰略的信心正在消退。投資者不再相信"all in比特幣"就能帶來超額回報。

戰略質疑聲浪起

這種股價表現也引發了市場人士的直言批評。經濟學家Peter Schiff在年末發出了尖銳的質疑，表示如果MSTR被納入標普500指數，其2025年47.5%的跌幅將成為指數中表現第六差的股票。更直白地說，他認為Michael Saylor聲稱"最佳選擇是購買比特幣"的理論，在MSTR身上徹底失效了——這種策略"摧毀了股東價值"。

這不是無關緊要的批評。這是在說，MSTR的比特幣戰略不僅沒有為股東創造超額收益，反而帶來了巨大損失。

Michael Saylor個人的代價

Michael Saylor本人也為這個戰略付出了代價。根據彭博億萬富翁指數，他在過去12個月內淨資產減少了約26億美元，目前資產約38億美元。這種財富縮水對一個曾經的加密行業領袖來說，既是個人的損失，也是戰略失敗的直觀體現。

更值得注意的是，Saylor曾在年初對2025年的比特幣價格做出過樂觀預測，認為隨著機構湧入，比特幣將穩步上漲。到10月底，他調整預期到15萬美元左右。但最終這個預測也落空了。

機構態度的分化

有趣的是，加密行業的機構投資者在比特幣策略上出現了分化。一方面是MSTR的持續加碼，另一方面，BlackRock在年末因ETF贖回壓力和需求冷卻而減持比特幣。這種對立的態度，反映出市場對比特幣長期配置價值的認識還在調整中。

總結

MSTR在2025年的暴跌並非簡單的股價波動，而是對一個激進戰略的市場判決。連續六個月的下跌打破了五年的紀錄，股價與比特幣表現的背離暴露了"all in加密"策略的風險。Michael Saylor曾經的膽大賭注，如今正面臨現實的嚴峻考驗。無論是否繼續增持比特幣，MSTR都需要面對一個現實：戰略的有效性不再是理論問題，而是投資者用腳投票的結果。