年末的美國股市數據確實扎眼。連續三年實現兩位數漲幅，這種持續性的上升行情在歷史上並不多見。

具體來看，標普500指數2025年上漲超過16%，2024年上漲23%，2023年上漲24%。這波從2022年10月開啟的牛市，主要靠三股力量支撐：一是人工智能領域的投資熱潮始終沒有冷卻；二是美聯儲的降息周期為市場提供了充足的流動性；三是經濟在衰退擔憂中依然保持韌性增長。

但想要2026年再來一個漂亮的翻倍年份，難度明顯上升。市場需要看到更強勁的企業盈利數據來支撐估值，同時美聯儲必須保持相對溫和的政策立場——這點最關鍵，因為任何突如其來的加息信號都可能打亂節奏。此外，人工智能這個驅動力是否還能持續輸出增長動力，也是擺在眼前的問題。

換句話說，美股能不能繼續往上衝，取決於這三個條件是否同時滿足。缺一不可。