用戶是最棒的投資者

來源：Blockworks 原文標題：Users are the best investors to have 原文連結：https://blockworks.co/news/users-are-the-best-investors-to-have

企業治理與所有權問題

「公司是擁有自己的法律實體。」

— Lynn Stout

認為公司應為股東利益而運作的觀點是一個相對較新的想法。在20世紀的大部分時間裡，美國公司是依照管理資本主義的原則運作：即「一種資本積累與組織控制的形式，管理者是權力的核心代理人。」

那是「組織人」的時代，當時公司控制權與所有權脫鉤，專業管理者視自己為永久機構的管理者，負責平衡各方利益，而非僅服務於股東。

向股東至上的轉變

現代對股東價值的重視可以追溯到米爾頓·弗里德曼在1970年《紐約時報》的專欄文章，他主張「作為企業高管的經理人，是公司所有者的代理人。」這一理念在電影《華爾街》中得到推廣，戈登·蓋柯告訴泰爾達紙業的股東，他們被管理層以個人利益為中心的剝削，而非追求投資回報。

然而，法律學者 Lynn Stout 挑戰了整個框架。她認為「公司擁有自己，就像人類實體擁有自己一樣。」股東實際擁有的是股份——「股份是一種股東與法律實體之間的契約，賦予股東有限的法律權利。」在這份契約中，並沒有規定高管為股東工作或應偏袒投資者而非員工、客戶、供應商或社會整體。

短視近利的代價

Stout 憂慮股東至上所帶來的短視行為，認為「股東至上的崇拜」使公司追求短期利潤，犧牲長期投資。她主張回歸管理資本主義，這種模式成功建設了鐵路和運河等基礎設施，較少關注即時利潤，更重視社會效用。

「這些早期公司的投資者通常也是顧客，」她推論道。「他們設計公司，確保企業能提供良好的服務與合理的價格——而非最大化投資回報。」

對加密協議的啟示

目前加密界的討論焦點在於賦予代幣持有者類似傳統金融中股東的正式所有權權利。但如果 Stout 的觀點正確，那麼這可能是錯的目標。

沒有正式所有權權利，代幣可能更像19世紀的股東，他們熱衷於資助對社會有益的鐵路和運河。那些早期的網絡之所以能建立，是因為投資者也是用戶——他們的激勵與網絡的實用性一致，而非僅追求最大回報。

協議也是網絡。如果加密金融旨在成為一種參與式資本，而非純粹追求利潤的企業，那麼賦予代幣持有者更少的正式權利，甚至沒有權利，可能更有建設性。與其提供吸引追求利潤的投資者的法律保障，協議可以依靠用戶來資助開發。

這種方式或許能讓加密網絡演變成與追求利潤的公司截然不同的存在。當客戶與資本家合而為一，唯一能最大化雙方價值的方法，就是打造真正有用的東西——讓用戶成為最好的投資者。