2026年推動白銀走高的原因是什麼？市場基本面指向持續上行

白色金屬在2025年的驚人表現——從1月的低於$30 上漲到年底超過$60 ——引發了一個自然的問題：銀是否預計在2026年進一步上漲？仔細分析三個結構性力量表明，答案偏向看漲。

不會停止的供應緊縮

銀的稀缺故事仍然是2026年展望的基礎。Metal Focus預測2025年將連續第五年出現供應短缺，短缺量為6340萬盎司。儘管預計到2026年這一差距將縮小到3050萬盎司，但短缺仍然存在——這是理解銀價走勢的關鍵點。

問題的核心：大約75%的銀是銅、金、鉛和鋅礦的副產品。當銀僅佔礦工收入的一小部分時，價格上漲本身並不足以激勵產量增加。更糟的是，礦工在價格飆升時常轉向處理低品位礦石，這實際上可能減少進入市場的銀供應。

在勘探方面，彌合供應缺口需要10-15年，從發現到投產。地上庫存持續下降，尤其是在中美洲和南美洲的主要礦區。正如一位商品專家所說，即使價格達到歷史新高，市場再平衡也可能需要數年——這意味著由稀缺性推動的價格支撐應該會持續到2026年。

工業需求：不可阻擋的增長驅動力

清潔技術和人工智能行業正在重塑銀的需求格局。太陽能研究所的最新分析指出，直到2030年，通過太陽能電池板、電動車和數據中心基礎設施的銀消耗將持續增加。

以數據中心為例：約80%的美國數據中心位於國內，預計未來十年電力需求將增長22%。僅人工智能應用就預計將額外增加31%的電力消耗。值得注意的是，過去一年，美國數據中心選擇太陽能而非核能的比例是前者的五倍，這直接轉化為銀需求的激增。

印度的市場動態進一步放大了這一趨勢。作為全球最大的銀消費國，印度已經進口了80%的銀需求。隨著金價現已超過每盎司4300美元，印度買家越來越多地轉向銀飾和銀條，作為負擔得起的財富保值替代品。這一地理需求轉移正在耗盡倫敦的庫存，並為價格提供結構性支撐。

投資流動：現代的乘數效應

除了工業消費外，金融投資正在重塑銀的需求格局。2025年，交易所交易基金（ETF）的資金流入約為1.3億盎司，使ETF持倉總量升至約8.44億盎司——同比增長18%。

這股機構和散戶的動能反映了銀既是避險資產，也是抗通脹的工具。在聯邦儲備局獨立性問題和潛在政策轉變的背景下，投資者正轉向非付息的貴金屬。結果是：實體銀條和銀幣的鑄幣短缺已成為常態，而倫敦、紐約和上海的期貨市場庫存則達到多年來的最低點。

上海期貨交易所的銀庫存最近降至2015年以來的最低水平，表明是真實的實物緊張，而非投機性持倉。租賃利率和借貸成本的上升也證實了交付壓力依然存在。

2026年價格預測：分析師的底線

銀的波動性——贏得“魔鬼金屬”綽號——使得精確預測變得危險。然而，普遍共識傾向於2026年走高。

保守估計將銀定在$70 區間內，$50 成為新的底部支撐水平。更激進的預測則認為，如果工業基本面保持不變且零售投資需求加速，銀價可能接近$100 每盎司。

值得關注的風險包括：全球經濟放緩可能壓低價格，突發的流動性調整也可能帶來影響。交易中心之間的價差擴大或對紙質合約信心的削弱，也可能引發結構性轉變。不過，供應短缺、工業需求上升和ETF資金流入的結合，為銀在2026年上漲提供了有力的理由。

這三大力量——持續的短缺、加速的工業用途和防禦性資金流——的匯聚，暗示銀在2025年的非凡故事可能只是序章。