AI數據熱潮：希捷與西部數據如何在存儲戰爭中佈局

人工智慧應用與雲端基礎設施的爆炸性成長，已將資料存儲從商品化產業轉變為戰略性戰場。Seagate Technology Holdings plc STX 和 Western Digital Corporation WDC，兩家硬碟 (HDD) 與儲存解決方案巨頭，正趁著這一大趨勢大舉布局，但它們在範圍與風險輪廓上卻大相逕庭。

市場背景：為何存儲現在如此重要

資料不僅在成長——而是在爆炸式擴張。產業預測顯示，全球資料存儲市場將從2025年的2508億美元膨脹至2030年的4839億美元，年複合成長率達14%。僅硬碟部分，預計到2035年將達1112億美元，較2025年的666億美元成長，CAGR較為溫和的5.3%。

兩家公司都在競逐超大型雲端服務商對高容量近線硬碟的需求，但它們的競爭優勢與商業結構卻講述著不同的故事。

Western Digital的多元優勢

Western Digital近期的策略轉型——於2025年3月剝離SandDisk閃存業務——使其專注於高成長的硬碟市場，同時仍保持在更廣泛的存儲生態系中佔有一席之地。這一拆分使得各業務單元能獨立估值，也讓WDC得以集中資源於最具潛力的領域。

成績有目共睹。WDC在財年第一季出貨204艾字節，較去年同期激增23%，主要由AI超大型雲端需求與向高容量硬碟轉型推動。其ePMR (能源輔助垂直磁記錄)產品逐漸獲得市場青睞，九月季度出貨超過220萬台。公司也在推進HAMR (熱輔助磁記錄)技術路線圖，預計2026年上半年取得超大型雲端服務商的資格認證，2027年進入量產。

財務方面，WDC在第一季產生$672 百萬美元的營運現金流，較去年同期大幅改善。這使得公司能透過回購與股息，回饋$34 百萬美元，並自去年第四季起已回饋$592 百萬美元，展現其在成長階段中的資本配置紀律。

有趣的是，WDC也投資於Qolab，探索量子計算應用與奈米製造技術的改進。雖短期內難以影響盈利，但此舉為公司布局長遠科技轉型提供了可能。

Seagate的高容量優勢

Seagate則採取更為專注的策略：主攻驅動雲端資料中心的高容量近線硬碟市場。策略奏效，資料中心營收在財季第一季較去年同期成長34%，達21億美元，約佔總銷售的80%，並由全球雲端客戶的長期訂單推動，訂單延續至2026年。

Seagate的技術優勢來自其HAMR $785 Mozaic(硬碟系列。九月季度，出貨超過100萬台Mozaic HAMR硬碟，已有五大雲端客戶取得Mozaic 3+變體的資格認證，預計2026年中將擴展至更廣泛的認證。Mozaic 4+硬碟正進入資格認證階段，預計2026年下半年開始量產。

其競爭優勢明顯：Seagate正透過空氣密度的提升，追求每個硬碟達10TB的容量，並利用製造專業與矽光子技術。此路線圖提供比其他存儲技術更優的總擁有成本（TCO），對於面對AI推理工作負載帶來的資料爆炸，具有極具吸引力的價值。

展望第二季，Seagate預計營收達27億美元 )約16%年增(，非GAAP營運利潤率接近30%。資本支出仍保持紀律，佔營收的4–6%。公司承諾將至少75%的自由現金流回饋給股東，第一季已支付股息與回購合計)百萬美元。

估值與獲利動能

兩股近期皆大幅上漲——STX在六個月內漲98.3%，WDC漲183.7%——但估值卻出現差異。WDC的預期市盈率為19.95倍，而STX為23.12倍，顯示儘管近期表現較佳，WDC仍享有估值折讓。

獲利預估修正也反映出不同的信心。WDC的2026財年共識預估在過去60天內上調14.8%，至7.66美元，超越STX的6.7%上調至11.26美元。顯示分析師對WDC執行力的信心逐步提升。

風險考量

Seagate在近線硬碟的優勢，也伴隨集中風險——80%的營收來自資料中心，使其高度依賴超大型雲端服務商的資本支出週期。高負債水平亦限制其在經濟低迷時的併購與股東回饋彈性。匯率波動與供應鏈不確定性亦是短期挑戰。

Western Digital雖較為多元，但仍面臨宏觀經濟逆風，包括關稅壓力與貿易緊張局勢。其高負債亦限制策略彈性。兩家公司在AI驅動存儲需求日益增加的背景下，必須管理製造複雜性。

結論

對投資者而言，選擇兩者之間，取決於風險偏好。Seagate提供較高的短期上行潛力，依靠HAMR技術領先與超大型雲端客戶的可見性，但伴隨較大槓桿與波動。Western Digital則展現較為平衡的投資價值——多元化的營收來源（剝離後）、改善的利潤率走勢、長期客戶承諾，以及較佳的估值倍數。

兩家公司皆獲得Zacks Rank #1 $153 強烈買入$29 評級，但WDC似乎在多重經濟情境下更具韌性，同時仍能抓住AI驅動的資料存儲超級週期。