## 是時候將結構性票據納入您的投資組合了嗎？

結構性票據聽起來很吸引人：您可以獲得市場敞口、潛在的上行空間，以及一些下行緩衝，所有這些都包裝在一個投資工具中。但在您跳入之前，這裡是您實際需要了解的關於這些銀行近年來越來越積極推廣的複雜債務證券的資訊。

## 結構性票據的真相

將結構性票據想像成一種混合投資，您向金融機構借出資金，就像傳統債券一樣。不同之處在於？您的回報不是固定的，而是與某些標的資產的表現掛鉤——可能是股票、商品、貨幣，或是多種資產的組合。

正如Endicott College的Michael Collins所指出的，“結構定義了您的回報是如何計算的，通常還內建一些損失保護。”但這種保護是有條件的，並伴隨著您需要了解的限制。

## 數字實際運作方式

想像這樣一個情境：您投資$100,000於一個為期三年的結構性票據，掛鉤於標普500指數。

**如果市場上漲：** 您不會獲得完整的10%回報。相反，您的回報是指數表現的1.15倍，也就是說，10%的漲幅變成11.5%。但通常會有上限——比如25%——因此即使標普500飆升40%，您的收益也被限制在25%。

**如果市場崩盤：** 這時“保護”就派上用場了。如果標普500下跌30%，您就打平，拿回全額$100,000。但這種保護是有限的。如果下跌35%，您就損失35%，只剩下$65,000。

時間點也很重要。如果標的資產在票據到期前一天崩盤，但第二天又回升？運氣不好——因為計價日才是關鍵。

## 沒有人談論的隱藏複雜性

**流動性是一個噩夢。** 結構性票據在到期前很難出售。二級市場很薄弱，意味著如果您需要提前套現，可能得接受大幅折價，或是等待整個期限結束。根據Collins的說法，找到願意買入的買家可能“困難甚至不可能”。

**信用風險是真實存在的。** 這些是對金融機構的無擔保貸款。如果發行人面臨財務困境，可能無法償付。您在投資前應該始終檢查發行銀行或機構的信用評級和財務狀況。

**手續費會侵蝕回報。** 結構性票據並不便宜。發行人收取的費用遠高於您自己用個別期權、股票和債券建立相同投資策略的成本。

**發行人可以提前終止。** 許多結構性票據包含提前贖回選擇權。發行人可以決定在到期前終止票據，並支付您預先約定的金額。這意味著您無法獲得原本預期的全部收益和回報。

## 何時會被課稅

您的稅務負擔取決於票據的設計。有些在到期時一次性支付全部；有些則像債券一樣按季度支付。關鍵是：回報可能被視為普通收入(（如果是利息)）或資本利得。這對您的淨收入很重要。

如果您在IRA中持有結構性票據，這些稅務差異就變得無關緊要，這也是它們在退休投資者中逐漸受到青睞的原因。

## 買入(的途徑與價格標籤)

想購買結構性票據嗎？您可以使用像Fidelity或Ameriprise Financial這樣的經紀平台，這些平台會將您連接到打包這些產品的機構。

但有個陷阱：根據Yieldstreet創始人Milind Mehere的說法，最低投資額通常約為$250,000。這遠遠超出大多數個人投資者的承受範圍。

較小的投資者可以通過Yieldstreet等替代投資平台，獲取集體結構性票據，這些平台將多個投資者的資金合併，降低了入場門檻。

## 誰真正能從中受益？

結構性票據適合具有大規模投資組合、理解運作機制且能承受複雜性的大型投資者。它們在尋求多元化、超越傳統股票、債券、ETF和共同基金時非常有用。

保守型投資者擔心股市崩盤，可能會被下行保護吸引。其他希望在一個工具中獲得多資產類別——股票、商品、貨幣——敞口的人，也可能看到價值。

但事實是：這些都是複雜的金融工具。如果您無法完全理解回報的計算方式、限制條件，以及在不同市場情境下會發生什麼，您可能不應該購買。建議與金融顧問討論，確保您了解規則、限制和實際風險，才做出投資決策。

相較於傳統債券，潛在的上行空間是真實存在的。多元化的好處也是確實的。但缺點也同樣存在——流動性差、信用風險高、手續費昂貴，以及正確估值的巨大複雜性。