為何機構投資者與散戶投資者持續掌握沃爾瑪股票

一個說話為自己的成績單

在評估一支值得永久配置的股票時，歷史韌性成為最終的驗證標準。沃爾瑪 (NASDAQ: WMT) 就是一個經常在經濟動盪中表現優於大盤指數的公司典範。與在經濟低迷時被清算的股票不同，沃爾瑪在多個市場周期中展現出逆周期的表現。

考慮實證證據：在2001年3月至11月的網路泡沫崩潰期間，標普500指數下跌約8%，而沃爾瑪的股價則上漲約14%。快轉到2008年金融危機——從2007年10月至2009年3月，沃爾瑪取得了8%的漲幅，而大盤崩跌36%。最近，在2020年初COVID-19市場恐慌期間，沃爾瑪的股價下跌不到1%，而標普500則下跌20%。這些都不是異常；它們是模式。

防禦護城河：任何經濟下的低價零售

沃爾瑪的結構優勢來自一個看似簡單的商業模式：以最低的成本提供基本消費品。這個定位形成一個心理和財務的錨點，能在經濟循環中持續存在。

當可支配收入收縮時，消費者本能地轉向價值型零售商，而非高端競爭者。沃爾瑪捕捉到這種價值追求的現象，因為其整個生態系統——從供應鏈物流到供應商談判——都經過優化以追求實惠。即使在通貨膨脹期間，消費者面臨預算限制，沃爾瑪仍是自然的購物目的地。

公司遍布全國的實體店面網絡，提供了電子商務競爭者難以完全複製的分銷優勢。雖然亞馬遜主導線上零售，但缺乏在偏遠和郊區消費者依賴的普遍實體店面。此外，沃爾瑪的供應鏈韌性意味著客戶很少遇到缺貨情況，即使在庫存中斷時也能保持競爭優勢。

超越傳統零售的多元化

儘管折扣銷售仍是營收的引擎，沃爾瑪已成功多元化進入高毛利的領域。其會員計畫產生持續收入，並具有客戶鎖定效應。廣告業務則利用專屬客戶數據和活躍的受眾。電子商務擴展，雖然起初未獲利，但現在已成為重要的銷售來源。

這些附屬業務提供收益緩衝，同時不稀釋使沃爾瑪在經濟衰退中抗跌的核心價值。

今日市場的投資考量

在今天投入資金於沃爾瑪之前，投資者應該認識到，過去的績效指標雖具有啟示性，但不保證未來結果。市場條件已經演變，競爭格局已經改變，宏觀經濟變數仍充滿不確定性。

相關的問題不在於沃爾瑪是否是最高成長潛力的選擇——顯然，新興科技股可能提供更優的回報潛力。問題在於投資組合的建構：防禦性配置是否值得犧牲最大上行空間？對於優先追求穩定而非投機的投資者來說，沃爾瑪給出了肯定的答案。

該股在經濟衰退期間持續超越大盤，加上其在價值零售市場的寡頭地位，為長期持有提供了有力的理由。然而，個人投資決策仍應與個人風險承受度和投資目標保持一致，而非盡信普世標準。