跳過地區銀行的失望：為何美國銀行值得你關注，而非Truist Financial

未能如願的合併

早在2019年，BB&T與SunTrust宣布合併成立Truist Financial (NYSE: TFC)，當時的投資論點看起來相當有說服力。兩家強大的區域性金融機構，各自擁有約200-2300億美元資產，攜手合作以實現營運卓越和市場主導地位。新品牌Truist承諾的效率比率為51%，以及有形普通股股東權益回報率 (ROTCE) 為22%。

然而，六年多過去了，現實卻遠不如預期。Truist最新的業績顯示效率比率為55.7%，ROTCE僅為13.6%，遠低於當初的承諾。股東已用腳投票，過去五年股價僅帶來7%的回報。原因何在？技術整合的頭痛、系統故障引發的客戶反彈，以及比預期更具挑戰性的文化衝突。

為何銀行合併比看起來更複雜

銀行業對合併的熱愛常常掩蓋了實際操作的複雜性。當兩家機構合併時，收購銀行通常必須在交易完成前先銷毀有形帳面價值 (TBV)，然後用數年的時間透過優異的盈利成長來逐步回收這些價值。

除了財務工程之外，還有人的因素：合併傳統技術平台、調整兩種不同的企業文化，以及實現承諾的收入協同，這些都很少如計劃般順利。監管審查也增加了不確定性。Truist就從這個教訓中吸取了深刻的經驗，耗費大量資源在技術整合上，並面臨客戶滿意度問題，進而削弱了其競爭地位。

更清晰的前進道路：美國銀行（Bank of America）是值得買入的最佳銀行股之一

如果你在尋找具有真正持久力的最佳銀行股，建議考慮美國銀行 (NYSE: BAC)。作為全國第二大銀行，它擁有最強的零售存款體系之一，並運營著一個龐大的服務生態系統——商業貸款、信用卡業務、投資銀行、財富管理和支付基礎設施——全部規模化運作。

數字說明了一切。美國銀行在最新季度的ROTCE超過15.4%，展現出相對股東權益的健康獲利能力。是的，它的市價相較於Truist在有形帳面價值比上有溢價，但這個溢價反映了真正的營運卓越——而這正是Truist尚未證明能夠達成的。

通膨失誤與復甦之路

美國銀行在疫情初期購買大量低收益、長期限的債券時曾經失誤，當時利率接近零。管理層像許多同行一樣，低估了通膨的持續性以及聯準會後續的緊縮力度。這些持倉的價值已大幅下跌。

然而，這也帶來了機會。隨著那些虧損的債券到期，美國銀行可以將資本重新部署到收益更高的資產中，實現有形帳面價值的重建，同時提升淨利差。再加上預期的監管放寬——可能降低資本要求，釋放更多放貸能力——該銀行正處於盈利擴張的有利位置。

在當前環境下，投資最佳銀行股的理由

美國銀行以2%的穩定股息收益率增添吸引力，提供現金流，同時等待營運動能的實現。該股的估值低於摩根大通，這也暗示隨著執行力提升，股價有擴展空間。

對於希望投資銀行業的投資者來說，預計明年表現良好的行業，美國銀行比Truist Financial更具安全性和經營證明。它是值得買入的最佳銀行股候選，已經證明能夠兌現承諾，而Truist的合併整合則令人失望。