一家主要醫療投資者如何讓一個$185 百萬的生技持倉在削減持股的同時仍然增長

這個悖論講述投資者的故事

當你減持一隻股票時，通常會預期持倉價值會縮水。但在Eventide Asset Management對Mirum的生技押注中，情況並非如此——這揭示了對一個新興成長公司的長期信念中一個重要的事實。

11月14日，這家總部位於波士頓的報紙持有者兼積極資產管理公司披露，在第三季度已將其在Mirum Pharmaceuticals (NASDAQ:MIRM)的持倉減少了114,922股。然而，持倉的整體價值卻大幅上升約5070萬美元，截止9月30日，約達1.8492億美元。

為何數字不合邏輯——以及為何它們卻合理

原因在於Mirum股價的非凡表現。過去一年，股價飆升了89%，遠超標普500指數僅15%的漲幅。這種價格升值的力量足以彌補股數的減少。

調整持倉後，Mirum成為Eventide的第二大持股，佔其管理資產的3.04% (AUM)，較前一季度的約2.4%有所增加。該持倉目前在基金的前十大持股中僅次於Guardant Health (GH: 2.0751億美元)，如下所示：

• Guardant Health：2.0751億美元 (3.4% AUM)
• Mirum Pharmaceuticals：1.8492億美元 (3.0% AUM)
• Xometry：1.6987億美元 (2.8% AUM)
• Thermostat Companies：1.68億美元 (2.8% AUM)
• Insmed：1.4474億美元 (2.4% AUM)

理解Mirum的商業模式

Mirum是一家專注於罕見及孤兒肝病的生物製藥公司——這個利基市場擁有高估值和患者忠誠度。該公司的主要療法LIVMARLI，是一款針對罕見膽汁淤積性肝病的口服治療，影響患者群體包括Alagille綜合症和進行性家族性肝內膽汁淤積症。

根據最新交易數據，Mirum的市值為41億美元，過去十二個月的營收為4.7179億美元。同一期間，公司錄得淨虧損4142萬美元，這在仍在擴大生產和分銷的生技公司中屬於常態。

最近的業績展現商業動能

第三季度的業績提供了具體的商業推進證據。Mirum報告第三季度營收$133 百萬美元，較去年同期成長47%。管理層將全年指引調升至$500 百萬至$510 百萬美元，主要由於LIVMARLI銷售的加速和膽汁酸藥物收入的擴展。

季度末，現金和投資儲備達到$378 百萬美元，為管線開發提供了充足的資金，不會立即造成股東稀釋。

減持股份實際傳達的訊號

這並非代表信念的喪失，反而是Eventide在股價大幅升值背景下，選擇調整持倉比例的另一種解讀：資產配置的再平衡。

資產管理公司願意維持相較其他醫療保健持股過大的持倉，顯示出對Mirum的信心，認為它代表的是實質的商業轉型，而非投機性動能。這不是一個為了捕捉短期波動的交易，而是基於對公司從研發階段轉向可驗證商業規模的堅定信念。

在Eventide整體投資組合的架構中，Mirum與其他成長導向的醫療投資並列，強化了管理者偏好已具備商業實績的公司，而非僅僅依賴臨床結果的二元判斷。

核心結論

對於監控機構行為的股東來說，這裡的重點不在於賣出股份本身，而在於一個主要資產持有人在快速升值期間，接受越來越集中的持倉——這是一個有意識的選擇，彰顯對Mirum從實驗階段走向可持續、可擴展收入的基本信心。

以每股79.26美元的價格，Mirum展現了生技行業中，如何通過紀律性的持倉管理，與長期看漲的信念並存的令人信服案例。