Lighter的TGE上线揭露了当下加密市场新币发行的一个系统性困境：永续合约交易已经成为新token的主要交易场景，但这恰恰制造了一个悖论——当所有人都在交易合约头寸时，谁来承接现货流动性？

預售市場的繁榮進一步加劇了這個失衡。散戶和機構通過各類預售平台完成融資後，到了公開市場反而呈現流動性困境。大量資金被鎖定在衍生品交易中，現貨盘口虛幻，價格發現機制失效。這不僅影響了新項目的健康上市過程，也讓整個市場的風險集聚在了容易崩塌的衍生品層面。

這套遊戲規則確實需要反思和優化，否則新币发行只会越来越虚幻。