RWA 代幣的表現

長期來看，RWA 代幣領域的表現清楚反映了這一敘事的獨特性。與純粹由投機推動的 Meme 代幣或主要基於技術成長預期定價的 AI 代幣不同，RWA 與宏觀經濟周期、監管框架以及傳統金融基礎設施的準備情況緊密相關。因此，資金流入該領域往往較為謹慎、循環性強，且常常落後於敘事本身。

數據顯示，大多數 RWA 代幣在 2024 年底經歷了一個明顯的高估階段，當時對於現實資產代幣化、利率環境有利以及機構參與的預期達到高點。像 $ONDO、$RSR 和 $PENDLE 這樣的代幣在此期間表現顯著優於其他，反映出 RWA 敘事在早期被積極定價。隨著投機資本轉向其他領域，且現實落實未能跟上預期，該領域進入了一個深度且持久的調整期。

值得注意的是，目前的疲弱並不意味著 RWA 敘事的失敗。相反，它反映了市場對於時機和執行的預期重新校準。現實資產代幣化本身具有高度複雜性，需在監管明確、資產標準化、二級市場流動性以及鏈上/鏈下無縫整合方面取得進展。在這些要素成熟之前，僅憑敘事支撐的高估值難以持續。

行業分散性日益明顯。像 $STOC 和 $RAVE 這樣的小市值代幣展現出較強的短期反彈，主要由特殊催化劑或低流動性動態推動。相比之下，像 $ONDO、$ENA、( 這些被視為“核心 RWA 投資”的大市值代幣則持續承壓，顯示市場正要求更明確的現金流、採用情況以及在代幣層面有效價值捕捉的證據。

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從機構角度來看，RWA 領域正進入一個預期清洗階段。僅靠敘事已不足以支撐估值；相反，越來越多的項目受到法律結構、商業模式的穩健性以及代幣在經濟系統中的實際角色的審查。這一轉變降低了廣泛行業配置策略的效果，並提升了以基本面為導向的選擇性布局的重要性。

) 需關注的 RWA 代幣

$PENDLE 由於專注於代幣化債券和傳統金融工具，仍是 RWA 敘事的領先代表。然而，目前更適合長期監測和潛在再累積，而非追逐動能進場。

在收益代幣化方面處於 DeFi 和 RWA 的交叉點，具有混合定位。雖然其模型較為明確，但當前估值需要實際使用的增長來支持，才能重新獲得評級循環。

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) 代表穩定幣儲備的敘事，但其代幣價值仍較多由情緒驅動，與現金流的直接關聯較少，限制了其長期安全邊際。

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) 和 ![]$RSR https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c1fbd652ea-6e505a69a3-153d09-6d5686.webp( 作為基礎設施和連接性角色，橋接鏈上系統與傳統金融。這些更適合作為策略性敞口，並密切關注代幣經濟如何有效轉化為價值捕捉。

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c1fbd652ea-8e11c63df3-153d09-6d5686.webp$ENA

( 和 ![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c1fbd652ea-e8fa9eff46-153d09-6d5686.webp$QNT 更適合催化劑驅動或短期交易策略，而非長期持有，尤其是在缺乏新敘事或重大採用突破的情況下。

總結來說，RWA 仍是吸引機構資本的最具結構性潛力的敘事之一。然而，回報不太可能快速到來或平均分配。在當前環境下，優勢在於有紀律的投資者，他們能清楚區分交易機會與長期布局，並準備等待敘事動能轉化為可衡量、可持續的現金流。