關於山寨幣循環的令人不舒服的真相：為什麼沒有它們的牛市根本說不通

這個說法在加密貨幣社群中傳播，認為山寨幣季已經絕跡。但當我們深入探討這個主張的真正含義時，邏輯開始崩潰。

不合理的數學推論

假設我們接受這個前提：那麼就需要90%的山寨幣在月線圖上形成平盤、停滯的格局，最終崩盤90%或因下架和清算而淪為無名。這種情況下，只有10%的項目能帶來十倍的回報。結果是？每十個山寨幣中就有九個會被整個加密生態系統放棄，可能導致未來參與者完全拒絕與替代代幣互動。

這裡的推理揭示了一個根本性缺陷。如果90%的資產惡化，而只有少部分資產暴漲，我們基本上已經將山寨幣的參與從敘事中剔除。這個預測幾乎是非理性的——它假設市場參與者會無限期接受這樣的機率。

為何牛市需要山寨幣動能

真正的牛市需要多方面的參與。即使考慮到市場成熟期延長，預期優質項目能夠升值五倍，而較弱的項目則翻倍，仍然是合理的。如果山寨幣的敘事過早結束，後果將遠超個別投資者。

加密市場對散戶的吸引力部分來自於機會的多元化。若剝除山寨幣部分，散戶資金流入將大幅減少。更重要的是，如果這些投資者停止追逐替代代幣，連鎖反應將波及整個市場結構——尤其是那些能從廣泛流動性運動中受益的參與者。

未說出口的問題

這讓我們不得不面對一個令人不舒服的考量：後果和應對措施在分析市場結構時至關重要。市場造市商和機構投資者依賴散戶在各類資產中的參與。如果山寨幣在這個循環中真的成為歷史遺跡，我們面臨兩條路：要麼加密市場適應較低的整體參與度，要麼這是最後一次資金抽取——在根本性市場重組前，收割最後一波散戶資金。

後者是我願意考慮的最壞情況。如果真的發生，接受這個賭局及其固有的後果就成為唯一理性的選擇。在有確鑿證據證明山寨幣季已結束之前，否定它們的存在似乎過早，也會對整體市場健康造成策略性損害。