亞馬遜股價能否延續2024年的連勝勢頭進入2025？

亞馬遜在2024年的卓越表現——相較於標普500的23%，漲幅達44%——並非僅靠運氣。對於願意深入數據的投資者來說，這一走勢是可以預測的。儘管亞馬遜股價在過去二十年中多次出現25%以上的回調，但它從未出現年度營收同比下降。持續的銷售增長與股價波動之間的脫節揭示了一個關鍵點：推動亞馬遜估值的，並非營收總額，而是營運利潤。

亞馬遜股價飆升背後的營運利潤故事

營運利潤與亞馬遜股價之間的關係展現出明確的方向性模式。當盈利能力擴展時，股價也會跟著上漲。今年完美驗證了這一論點。在2024年前三季度，亞馬遜的營運利潤達到$47 十億，預計全年將達到約$63 十億，創下歷史新高。相比2023年的$37 十億，增長了70%。

這一利潤激增來自亞馬遜最高利潤率業務的全面發力。AWS實現19%的營收增長，訂閱服務擴展11%，數字廣告激增19%。每一項都代表著現金產生能力強勁的細分市場的雙位數擴張。僅國際部門，從2022-2023年合計的$10 十億虧損，轉變為2024年前九個月的(十億營運利潤——這是一個由廣告動能推動的顯著逆轉。

2025年進一步增長的推動因素

這些順風似乎遠未耗盡。企業採用人工智慧的步伐持續加快雲端計算需求。公司紛紛湧向AWS部署AI基礎設施，這一趨勢不太可能放緩。同時，亞馬遜的廣告業務也受益於在平台上直接購物的吸引力日益增加，降低了對第三方市場的依賴。

訂閱用戶的擴展也展現出動能。經濟壓力促使消費者轉向Prime會員的價值主張，形成一個留存護城河。這三大支柱——雲端基礎設施、數字廣告和會員服務——並非短暫的高峰，而是企業運營和消費者購物方式的結構性轉變。

無人討論的風險因素

然而，亞馬遜股價預測仍存在一些警示。首先，經濟動盪可能促使企業客戶暫時縮減AWS支出，或廣告商削減預算。雖然可能性不高，但這確實是營運利潤走向的一個實質性威脅。

第二，亞馬遜管理層更重視長期布局而非季度盈利。公司可能在2025年加快基礎設施、研發或新興項目的投資，故意壓低利潤率，儘管收入強勁。這一策略選擇可能令追求成長的投資者失望，因為他們期待另一個突破性年份。

第三，時間範圍很重要。單一日曆年提供的數據不足以評估任何股票的潛力。市場情緒在短期內推動價格，造成噪音和誤導。投資者應該著眼於亞馬遜的五年展望，而非僅僅2025年的表現。股價可能會先盤整，再進一步攀升，這是正常現象。

結論

鑑於亞馬遜預計創下歷史新高的營運利潤，以及其增長動能的持久性，2025年再創新高的可能性很大。然而，概率並非確定性。宏觀逆風、管理層的支出決策或投資者情緒的轉變都可能扼殺這波漲勢。最謹慎的策略是：專注於公司的長期現金產生能力，而非每月的股價波動。對於有耐心的資本來說，亞馬遜在未來五年仍有望帶來超額回報，即使2025年的漲幅可能不及2024年的44%。