這周四是個特殊的日子——加密衍生品市場迎來2025年最龐大的一次期權到期。

數字有多嚇人？BTC這邊236億美元，ETH再加38億，總盤子275-285億美元，占整个平台期權未平倉合約的半壁江山以上。

問題來了。假期本來就人少，流動性本來就薄。在這時候做市商們開始瘋狂對沖gamma風險，一個買單引發一連串反應，小波動被放大成大擺動，正反馈循環就這麼啟動了。你會看到未平倉合約像火箭一樣往上竄，背後是機構們在深度布局。

有個數據特別能說明問題——最大痛點（Max Pain）卡在95k-96k這個區間。看漲期權和看跌期權的比例只有0.38，明顯看漲傾向。主力玩家傾向於把價格磁吸到這兒，讓大多數期權交易者的頭寸歸零。現在BTC在85k-90k上下搖晃，等這次到期潮過去，gamma壓力一釋放，價格要么向上突破要么向下探底，反正不會平靜。

歷史告訴我們，大額期權到期常常引發短期內的劇烈波動。這次不會例外。對短線交易者來說，這既是高風險也是高機會；但對持幣者，這種技術面的騷動充其量就是噪音，別被晃暈了。

說句實話，這場"Boxing Day"事件其實是2025年加密衍生品市場走向機構化、走向成熟的一個重要標誌。無論最後怎麼收場，市場已經複雜到了新的維度。關鍵是在期權到期後留意gamma釋放的節奏和流動性何時回歸，真正的戲碼可能才要開始。