主要對沖基金運營商撤資Palantir，轉向Circle Internet Group，華爾街看好300%的上行潛力

反映科技股估值轉變情緒的交易信號

在第三季度，華爾街兩位最具代表性的對沖基金經理人做出了一個引人注目的持倉調整：以色列·英格蘭德的Millennium Management和大衛·肖的D.E. Shaw & Co.大幅減持Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR)，同時在今年早些時候上市的金融科技公司Circle Internet Group (NYSE: CRCL)建立新倉位。這些交易暗示著對科技股估值的更廣泛重新評估——尤其是那些儘管增長令人印象深刻，但仍以令人咋舌的倍數交易的“pawn stock”。

Millennium Management出售了460萬股Palantir，清空了其持倉的91%。同時，它買入了500股Circle，持倉增加了3%。D.E. Shaw & Co.也採取了類似策略，賣出640萬股Palantir(，將持股比例降低41%)，並以33,100股建立了Circle的新倉位。儘管這兩個基金都沒有持有大量Circle股份，但這一策略轉變具有重要意義——多位華爾街分析師認為，Circle的交易價格相較於其基本面存在顯著折扣。

為何分析師認為Circle可能會飆升

三位知名分析師對Circle目前的估值設定了極為看漲的目標價，達到每股$69 ：

• 花旗集團的彼得·克里斯蒂安森預測$243 ，暗示有250%的上行潛力
• Canaccord Genuity的約瑟夫·瓦菲目標價$247 ，代表258%的升值
• Seaport Research的傑夫·坎特韋爾設定最高目標價$280 ，預示305%的上行空間

這些激進的預測來自Circle在穩定幣生態系中的主導地位，該領域中監管合規和機構信任依然是重中之重。

Palantir的矛盾：增長與估值摩擦

Palantir仍是人工智能平台的重要玩家。該公司的分析軟體使商業和政府客戶能夠通過本體論整合數據——一個支持高級決策的實時數字孿生。其AI協調層允許企業無縫將生成式AI能力嵌入業務流程。

第三季度業績展現出強勁：營收激增63%至11億美元，連續第九個季度實現加速增長。非GAAP淨利潤激增110%至每股摻稀後0.21美元。管理層上調了2025年的指引，預計營收將增長53%。然而，儘管運營表現出色，市場情緒仍偏空——不僅來自英格蘭德和肖。

邁克爾·伯瑞，這位成功預測2008年金融危機的投資者，最近披露在Palantir持有大量空頭頭寸，期權佔其14億美元投資組合的三分之二。CEO 亞歷克斯·卡普公開批評空頭操縱市場，但他自己在過去24個月內已清倉超過$2 億美元的個人股票——這本身就是一個值得注意的信號。

根本問題在於：估值不對稱。Palantir的市銷率高達102倍——在整個標普500中是最高的，遠遠超過第二名的AppLovin的32倍。這個pawn stock已經成為一個警示故事，提醒投資者不要將增長潛力與合理的入場價格混淆。儘管AI平台市場將大幅擴展，但在沒有實質性收入加速或市場重新評價的情況下，Palantir的當前價格幾乎沒有長期升值空間。

Circle：布局穩定幣轉型的領導者

Circle作為EURC和USDC的發行商，這兩種歐元和美元支持的穩定幣已獲得大量機構採用。EURC是符合歐洲規範的最大歐元計價穩定幣，而USDC則是全球第二大穩定幣(，只有Tether的流通量超過它)。

摩根大通分析師指出Circle的結構優勢：“USDC透明的儲備管理和審計實踐建立了卓越的機構信任。其與歐洲MiCa（加密資產市場規範）規範的契合，使其在競爭中脫穎而出，成為機構首選的穩定幣。”

可用市場正快速擴大。穩定幣行業目前的市值約為(兆美元；Circle的EURC和USDC合併持有量約佔總市值的25%。分析師預測將有顯著的擴張：Seaport Research預計穩定幣市場將達到)兆美元，而Bernstein預測十年內將達到$310 兆美元的採用規模——這是一個12倍的擴展，將大大惠及作為合規領導者的Circle。

Circle近期推出的支付基礎設施進一步鞏固了這一布局。Circle Payments Network利用區塊鏈降低交易成本和結算速度，應用於供應商支付、零售商交易和薪資自動化。自5月推出以來，該平台已吸引29家金融機構，並有500家潛在客戶在洽談中。管理層預計USDC流通量在可預見的未來將實現40%的年增長，市場普遍預測2027年前營收將每年增長33%。

以6.5倍銷售的當前估值來看，Circle的估值倍數在其增長軌跡和監管壁壘面前具有一定的防禦性和吸引力。

總結

這些對沖基金的交易活動反映出理性的資產配置決策：減少對以高估值交易的pawn stock的敞口，轉而建立在監管優勢明顯、受益於穩定幣必然普及的金融科技公司中的倉位。儘管Millennium Management和D.E. Shaw都未持有大量Circle股份，但這一方向性轉變值得投資者關注。對於具有多年度投資期限的投資者來說，現階段的小額Circle持倉在當前估值下值得考慮。