驅動白銀達到歷史高點的因素是什麼？2026年市場展望揭曉

白色金屬已經展現出令人矚目的反彈，2025年底白銀價格突破歷史新高，從年初的低於US$30 到12月超過US$60 ，這一加速反映了三個相互關聯的市場力量：長期供應短缺、工業採用激增，以及投資者將資金大量投入貴金屬作為對抗經濟不確定性的避險工具。

稀缺的物理學：為何白銀產量無法跟上

對白銀礦工來說，這裡有個不舒服的事實：即使價格創新高，產量也不會激增。約75%的白銀產量是在開採銅、金、鉛和鋅時作為副產品產生的。這意味著礦工不能僅僅因為價格上漲就切換開採更多白銀。

Metal Focus預計2026年供應仍將出現缺口——雖然會收窄至3050萬盎司，較2025年的6340萬盎司有所減少。這一短缺背後的殘酷現實是：過去十年來，白銀礦山產量已經收縮，尤其是在中美洲和南美洲。即使今天發現新的礦藏，也需要10到15年才能投產。

數學數據十分嚴峻。地上庫存正逐漸蒸發。儘管每公斤白銀的價格持續攀升，但處理較低品位礦石的礦工實際上可能提取的白銀更少。在金屬市場中，對價格信號的反應機制極為緩慢。

清潔技術與人工智慧：工業需求超級週期

美國政府在2025年正式將白銀列入關鍵礦物清單，彰顯其重要性。這是因為太陽能電池板、電動車和AI數據中心都在不同程度上依賴這種金屬，且規模遠超投資者的預期。

僅太陽能就代表了一場轉型。隨著全球再生能源採用加速和電動車普及，清潔技術行業將消耗比以往更多的白銀。但很少有人討論的是：美國數據中心，約占全球容量的80%，電力消耗正以爆炸性速度增加。未來十年，AI工作負載將推動數據中心的電力需求上升31%，而這些設施本身預計將成長22%。更重要的是，過去一年來，數據中心選擇太陽能的頻率是核能的五倍。

銀協警告，直到2030年前，這些行業的需求將持續高企，暗示供應緊張將持續到2026年甚至更久。追蹤基本面的散戶投資者已經意識到：這不僅僅是價格的故事，更是供應的故事。

避險資金流與實物稀缺

隨著地緣政治風險升高和聯邦儲備局獨立性面臨政治壓力，投資組合的避險行為加快。大量資金湧入白銀支持的ETF，持倉已達約8.44億盎司——比2024年增加18%，在2025年期間吸收了1.3億盎司的新資金。

這些影響是具體可感的。主要鑄幣廠出現了銀條和銀幣短缺。倫敦金屬交易所報告庫存壓力。上海期貨交易所的白銀庫存降至2015年以來的最低水平。租賃利率和借貸成本上升，顯示出真實交付問題，而非僅僅是金融頭寸的問題。

已是全球最大白銀消費國的印度，隨著買家尋找比黃金飾品更實惠的替代品(，加強了進口——目前黃金每盎司價格超過US$4,300)。該國80%的白銀供應依賴進口，當前的購買行為已經耗盡了倫敦的庫存緩衝。

2026年價格走勢：保守與樂觀

預測分歧主要取決於投資者認為將主導的是工業基本面還是散戶投資心理。

謹慎派預計2026年白銀將徘徊在US$70 左右，並以US$50 作為新的底部。這假設工業需求保持穩定，聯準會的政策不會引發重大波動。

樂觀派則預測白銀將達到US$100。他們的論點強調，散戶投資需求——不僅僅是工業用途——已成為推動價格的“巨獸”。他們指出太陽能和AI計算需求是多年的有力支撐。

什麼可能扼殺這波漲勢？全球同步放緩將壓制工業需求。快速的流動性調整可能引發劇烈的價格回調。交易者對紙合約與實物金屬的看法轉變，也可能在所有交易中心引發價格波動。

底線是：白銀已從一個鮮為人知的工業原料，轉變為投資組合的必備資產。它是否能達到US$70 或US$100 ，部分取決於宏觀經濟條件，但由於真實供應限制、工業應用增加和避險資金流升高的基本故事，這一稀缺性故事在2026年及未來仍具有持久力。