股權與固定收益：打造平衡的投資策略

在構建韌性投資組合時，大多數投資者面臨一個基本決策：如何平衡股票與固定收益證券。儘管股票因其波動性與成長潛力而成為焦點，固定收益工具則在背後默默運作，提供穩定的回報與穩定性。理解股票與固定收益之間的關係，對於任何追求長期財富累積的投資者來說都至關重要。

股票與固定收益的互補性

股票與債券在精心設計的投資組合中扮演著對衝的角色。歷史證明了這一動態：在2008年金融危機期間，股票市場崩跌37%，但國債卻上漲20%。這種逆向關係解釋了為何固定收益在市場下跌時扮演重要的避險角色。

債券市場的規模遠大於股票市場，但許多投資者卻忽略了固定收益的機會。股票與固定收益的根本區別在於它們的風險與回報特性。股票提供資本增值的成長潛力，而固定收益則著重於收入產生與資本保值，透過可預測的息票支付來實現。

固定收益證券的實際內容

從城市政府建校到企業擴建設施，各種實體透過發行固定收益證券（通常稱為債券）來籌集資金。這些債務工具具有三個基本要素：到期日（指定貸款何時結束）、面值(通常每張債券為$1,000)，以及決定定期利息支付的息票率。

固定收益證券的投資者在債券存續期間會收到半年度的息票支付。到期時，發行者會返還本金。這種規律性使固定收益與股票投資中不確定的回報區分開來。

固定收益的分類與特性

固定收益範疇涵蓋多種不同的證券類型，每種具有獨特的特性與稅務待遇：

政府證券：最安全的錨點

國債是固定收益投資的基石：

• 國庫券(T-bills)是期限最短的，於52週內到期。投資者以折扣價購買，並從購買價與面值之間的差額中獲利——不支付息票。
• 國庫票據(T-notes)期限從2到10年不等，常見的有2、3、5、7和10年。這些證券每半年支付固定息票，並以$100 整數倍的面值出售。
• 國債(T-bonds)代表最長期限的政府債務，通常以20年和30年到期，並每半年支付一次息票。
• 通膨保值國債(TIPS)提供獨特的通膨對沖。其本金會根據消費者物價指數(CPI)調整，以確保購買力的保存。到期時，投資者會收到較高的經通膨調整後的本金或原始面值，以較高者為準。

市政債：稅務優惠收入

州政府、市政當局與地方機關發行市政債。這些證券提供豐厚的稅務優惠——大多數提供聯邦所得稅免稅，且在州內購買者亦享州稅免。與其他固定收益工具類似，它們會支付半年度的利息，並在到期時返還本金。

企業債：風險反映信用狀況

企業根據其信用狀況發行固定收益證券。信用評級較高的發行人因違約風險較低，提供較低的息票率；而經營困難的公司則必須提供較高的利率來吸引投資者。高收益債券(有時稱為垃圾債券)，正是這種關係的例證——它們較高的息票率補償較高的違約風險與較低的信用評級。

股票與固定收益的實務範例

假設Acme公司尋求$10 百萬美元的擴展資金。該公司發行面值$1,000且信用評級頂尖的債券。投資者直接購買發行時的債券，支付面值。如果息票率為每年4%，並以半年度支付，期限為10年，債券持有人每年會收到兩次$20 支付。到期時，投資者除了收回$1,000本金外，還會獲得$400 累計的利息。

這與股票投資形成鮮明對比。股票購買不保證支付，也不確定未來價值，而固定收益投資則承諾預定的現金流與本金回收。

固定收益的策略優勢

多元化效益

集中於股票的投資組合面臨過度波動。固定收益能緩和這種波動。長期數據顯示，股票在較長時間內優於債券，但平衡配置——結合股票與固定收益——能更有效地降低短期風險。

可預測的收入流

固定收益證券產生定期、預定的現金流。市政債提供的稅務效率層面，其他股票投資較難達到，對高收入者尤其具吸引力。

資本保值

對於需要在5-10年內動用資金的投資者來說，固定收益是組合中的重要元素。退休人士及其他時間範圍有限的投資者，特別受益於債券的穩定性，較股票波動更為安全。

固定收益的風險需引起注意

利率敏感性

固定收益證券對利率變動極為敏感。利率上升會推低債券價格；利率下降則推高價格。久期風險會放大這一效果——較長期限的債券價格波動更大。這一動態解釋了2022年債券基金表現不佳，因為聯準會升息傳導至固定收益市場。

通膨侵蝕

雖然債券提供穩定收入，但通膨會逐漸削弱購買力。在5%的通膨年份中，3%的息票支付變得吸引力不足，實質回報可能變為負。

信用風險與違約

公司可能無法履行債務義務，對固定收益投資者造成嚴重損失。信用評級機構如穆迪(Moody’s)與惠譽(Fitch)會評估違約概率，但即使是高評級證券也存在非零的違約風險。較低風險的證券通常提供較低的息票率，以反映其安全溢價。

流動性與提前贖回風險

某些固定收益證券交易市場較為薄弱，可能被迫以不利價格清算。此外，部分債券具有提前贖回條款，允許發行者提前償付，當再投資利率較低時，可能會失去預期的未來利息收入。

建構你的股票與固定收益配置

年齡與風險承受度是決定股票與固定收益適當比例的根本因素。年輕投資者能承受股票的波動，並可將較大比例配置於股票，同時保留一定的固定收益以達到多元化。隨著接近退休，風險承受度通常降低，固定收益比例則逐步增加。退休人士常會配置較高比例的固定收益，優先考慮收入與穩定性而非成長。

有效取得固定收益

直接向發行者購買個別債券可能較困難，因為最低投資額較高且二級市場交易成本較高。大多數散戶投資者會選擇共同基金：

固定收益共同基金會募集投資者資金，建立多元化的債券投資組合。這些基金簡化了多樣化固定收益類型與信用評級的投資途徑。有些基金會結合股票與債券——平衡型基金即是此類混合策略的範例。

債券交易所交易基金(ETFs)則類似於共同基金，但在公開交易所像股票一樣交易。投資者可以選擇符合特定久期、信用評級或其他特性的ETF，實現精準的股票與固定收益之間的配置。

結論：打造可持續的財富

一個深思熟慮的投資組合會兼顧股票與固定收益的角色。股票推動長期成長，固定收益則提供穩定與收入。最佳的平衡點取決於個人情況，但由收費制財務顧問提供專業建議，有助於將個人目標轉化為適合的股票與固定收益組合。無論是直接持有證券，或是透過基金結構，理解這些互補的資產類別，都能幫助投資者邁向可持續的財富累積。