為下一次大蕭條做準備：2030年是臨界點嗎？

沒有人願意討論的人口時間炸彈

美國面臨一個少數政治人物願意正面面對的尷尬真相。自1960年代以來，老年人支出已經膨脹到難以想像的程度。如今，近40%的稅收收入流向老年福利——而這只是開始。快轉25年，這個數字將飆升至70%。令人震驚嗎？真正應該讓你夜不能寐的是：美國目前在社會安全和福利上的支出比在兒童計畫上的支出多出600%。

數字令人震驚。目前美國的債務約為$31 兆美元，但這只是表面數字。當你考慮到未來未資金化的負債——已承諾但尚未支付的承諾——真正的數字超過$200 兆美元。這不是理論；這是美國已經承諾支付的帳單。

為何人口結構使這成為無法避免的事

出生率講述了一個政治人物偏好忽略的故事。1957年，美國的出生率達到每位婦女3.7個孩子的高峰。到2020年，已經崩潰至1.64。與此同時，老年人的壽命顯著延長。結果？一個倒置的金字塔，更多的人領取福利而非繳稅。

我們並不在某個遙遠的臨界點——我們已經在滑向那個坡道。根據國會預算辦公室的數據，醫療支出、社會安全和債務利息如今佔據所有稅收的68%。到2040年，這三個類別將僅靠這些收入就能支付100%的稅收。到2052年，這個比例將超過117%——意味著其他所有支出(國防、基礎建設、教育)都得靠借款來資助。

無法忽視的數學

著名投資者Stanley Druckenmiller最近闡述了財政經濟學家一直在警告的事：政府面臨一個不可能的選擇。為了永久維持現有的支出水平，政策制定者必須要么將稅收提高40%，要么削減支出30%。不是暫時的——而是永久的。

這個財政缺口佔GDP的7.7%。以此來比較，法國的財政缺口只有2.4%。他們經常被批評為一個膨脹的福利國家，但他們的結構性失衡不到美國的三分之一。甚至總統馬克龍也意識到緊迫性，將退休年齡從62歲提高到64歲。在華盛頓？沉默。

Druckenmiller所描述的時機與經濟機構流傳的下一次大蕭條預測驚人地吻合。他的成績單說明一切：三十年來年化回報率達30%。

市場傳遞的混合信號——暫時如此

最新的CPI數據顯示4月月增通膨率為0.4%，將年增率拉低至4.9%——為兩年來最低。在能源市場，通縮壓力正在累積。然而，燃料生產的供應限制可能在下半年重新點燃通膨，尤其是在經濟衰退可能來臨、需求減弱的情況下。

貴金屬：煤礦中的金絲雀

金屬市場出現一些值得注意的奇異現象。

黃金已經回落進入盤整格局。價格走勢顯示未來幾週可能呈現橫盤或略微下跌，下一個潛在的周期低點可能與6月14日聯邦儲備會議同步。

白銀則呈現更有趣的局面。白銀價格下跌4.81%，剛好站在其50日移動平均線之上。支撐位仍然穩固，但令人感興趣的是：Comex的註冊白銀庫存已降至30萬盎司以下。紙合約的交易量是實物白銀的26倍。這種結構性失衡可能引發爆炸性行情——交易者稱之為空頭擠壓。

鉑金也面臨類似的動態。自1997年以來，26年內只鑄造了880,500盎司的鉑金金幣。相比之下，2021年僅金幣就鑄造了超過110萬盎司。供應正逐漸收緊，下一次擠壓事件的舞台已經搭建好。

無可避免的結果

當政府面臨不可持續的財政軌跡時，歷史提供的應對策略有限。貨幣貶值成為最少政治阻力的路徑。隨著這一現實逐漸清晰，對硬資產的需求將劇烈上升。

商品短缺——尤其是白銀和鉑金——不是投機行為；它們是當前供需動態與貨幣政策絕望交鋒的數學結果。Druckenmiller預測的下一次大蕭條，並由結構性分析確認，將不會被需要政治勇氣的政策調整所阻擋。那些現在就布局實物資產的投資者，不僅能保全財富——在大崩潰來臨時，他們很可能會因此而繁榮。