了解零息債券：稅務影響與投資取捨

零息債券的運作方式與傳統債券截然不同，其稅務處理也反映出這一結構差異。這些工具不會定期支付利息，而是以大幅折扣購買，並在到期時支付全額。例如，你可能以$700 的價格購買一張零息債券，該債券到期時價值將達到$1,000。然而，這種看似簡單的投資卻帶來一個關鍵且常被忽視的稅務後果，可能會大幅影響你的投資回報。

零息債券的矛盾：每年繳稅卻沒有年度收入

零息債券的核心挑戰在於美國國稅局所稱的「推算利息」——有時也稱為「幽靈收入」。這就是問題的關鍵所在。每年，你都必須申報並繳納該債券所累積的理論利息，即使你直到到期都沒有實際收到現金。

具體來說，你的購買價格與債券面值之間的差額會在到期前的每一年分攤，並以你的邊際稅率作為普通收入課稅。如果你以$700 的價格購買該債券，並在10年後到期，國稅局可能會要求你每年認列約$30 的推算利息收入，這部分你必須立即繳稅——儘管你手中沒有任何現金。

這種幽靈收入對高收入者尤其成問題。每年都要繳稅，卻沒有相應的現金流入，造成資金上的不匹配，迫使你用其他資金來源來支付稅款。此外，這些推算利息被歸類為普通收入，而非資本利得，意味著它將以你的最高邊際稅率徵稅，沒有任何優惠待遇。

取捨：何時零息債券才值得考慮

在深入了解稅務機制之前，值得思考為何投資者仍然考慮零息債券，儘管它們的稅務較為複雜。

主要優點包括：

• 結果可預測： 你確切知道在特定未來日期會收到多少款項。這種確定性對於資金用於長期目標如教育或退休的投資者特別有吸引力。

• 較低的入場門檻： 折扣購買價格意味著你可以較少資本就投入，對於年輕投資者或資金有限者尤其有吸引力。

• 免除再投資風險： 傳統債券需要你定期再投資利息，受到市場利率波動影響。而零息債券則完全免除這個問題。

然而，缺點同樣顯著：

• 流動性較差與長期持有： 多數零息債券的到期日介於10到30年之間。你的資金將長時間被鎖定，若情況改變或出現更好的投資機會，調整較為困難。

• 利率敏感性高： 零息債券對利率變動特別敏感。當市場利率上升時，你的零息債券在二級市場的價值會比傳統債券更大幅度下跌。如果提前出售，可能會面臨重大損失。

• 幽靈收入的稅務陷阱： 這是最主要的缺點。你必須每年繳稅，卻沒有相應的現金收入，造成實質的現金流壓力。

國稅局如何課稅零息債券的收入

稅務框架會根據不同的債券類型而有所差異，但大多數都屬於完全課稅範圍。聯邦稅法規定，你必須每年以你的普通所得稅率申報推算利息。州與地方稅也通常適用，視你的所在地與債券發行人而定。

某些種類的零息債券享有優惠待遇。例如，市政零息債券通常產生的利息免於聯邦所得稅，且如果你是該發行州的居民，可能也免州稅。有些公司發行的零息債券在特定情況下也可能符合免稅資格。這些例外提供了實質的稅務減免，但在可用工具中比例較少。

對於大多數投資者持有的標準公司或國庫零息債券，推算利息的全額都會加入每年的應稅所得，並以你的邊際稅率課稅——這可能會帶來意想不到且令人不快的稅務負擔。

零息債券投資者的策略考量

考慮到這些稅務影響，零息債券在特定情境下較為適用。它們特別適合用於免稅帳戶，如IRA或401(k)s，因為在這些帳戶中，年度推算利息不會立即引發稅務負擔。在應稅帳戶中，則較適合低收入者或低稅率族群，或用於特定目標的資金籌措，因為其結果的可預測性可能值得承擔稅務複雜。

在投入資金之前，理解完整的稅務狀況——包括每年的推算利息認列、你的實際稅率，以及可能的州與地方稅務義務——都非常重要。購買價格與到期價值之間的差額表面上看起來很吸引，但幽靈收入的稅務義務同樣值得在決策過程中仔細考量。