哪些資產能抵禦市場風暴？深入探討抗衰退投資

經濟收縮概率上升

近幾個月來，主要金融機構對經濟衰退的警示顯著增加。包括高盛和摩根大通在內的主要銀行大幅提高了近期的經濟衰退預測，大多數概率估計在未來12個月內集中在40%到60%之間。摩根大通4月的預測為60%，而高盛在4月初將其評估提升至45%，較3月下旬的20%有明顯跳升。貿易緊張局勢和潛在的關稅實施仍是推動這些擔憂的主要催化劑。

在這樣的高概率下，投資者進行資產配置調整，轉向抗衰退資產，已成為一個謹慎的考量。了解哪些股票類別在市場修正期間表現較佳，對於在不確定時代中導航尤為重要。

在經濟下行期間展現韌性的股票類別

並非所有股票都對經濟逆風反應相同。某些類別——通常稱為「防禦性股票」——在過去的經濟衰退中展現出較佳的韌性。這些可以大致分為幾個群組：

必需消費品與服務
第一類涵蓋提供在經濟狀況不佳時仍需求彈性較低的商品或服務的公司。基本消費品如食品、飲料和個人護理製造商，即使整體支出收縮，需求仍較為穩定。同樣，供應水電和天然氣的公用事業，因為這些服務屬於非可選性項目，在經濟週期中能維持客戶基礎。醫療保健股票，包括製藥和醫療器械製造商，也具有類似的防禦特性。

貴金屬與礦業
黃金和白銀礦業股票在經濟衰退期間，歷來被視為對抗通貨膨脹和貨幣貶值的避險工具。隨著美元在經濟收縮期間走弱，貴金屬通常相對升值，為投資組合提供多元化的好處。

「小奢侈品」的機會
在經濟不確定時，消費者行為會出現反直覺的轉變。雖然大宗購買(房屋、車輛)會被推遲，並且可自由支配的支出收縮，但許多人仍會——甚至增加——在適中且負擔得起的舒適品上花費。視頻串流訂閱、優質零食和偶爾的餐廳用餐，代表著「負擔得起的奢華」，即使預算緊縮，消費者仍會持續或增加這些支出。

歷史教訓：大衰退期間不同資產的表現

2007年12月至2009年5月的大衰退，是自經濟大蕭條以來美國市場最嚴重的下跌。標普500指數（含股息）在這18個月內崩跌35.6%。然而，部分證券的表現卻明顯逆勢而行。

表現突出的股票

Netflix在衰退期間表現亮眼，上漲23.6%，儘管——或許正因為——消費者轉向家庭娛樂。iShares Gold Trust ETF上漲24.3%，驗證了貴金屬避險的理論。沃爾瑪漲7.3%、麥當勞漲4.7%、J&J Snack Foods回報18.1%，都大幅超越市場。

這種差異令人震驚：Netflix自大衰退起點以來，已回報33,280%；沃爾瑪則達到761%，麥當勞778%，都遠超過截至2025年4月的標普500總回報424%。

僅較少下跌的股票

其他防禦性持股雖然在絕對值上下跌，但表現遠勝大盤：好時公司下跌7.2%（指數下跌35.6%）、NextEra Energy下跌15.7%、American Water Works下跌12.7%。Church & Dwight的9.6%跌幅尤其溫和，之後累計回報達792%，幾乎是標普500的兩倍。

值得一提的是，全球最大金礦公司Newmont幾乎持平，僅下跌0.3%，凸顯貴金屬在市場劇烈壓力下的穩定性。

這些歷史數據揭示的抗衰退投資策略

從分析抗衰退表現模式中，可以得出幾個關鍵見解：

1. 黃金投資：高報酬，高波動性
貴金屬和礦業股票提供顯著的下行保護，但屬於周期性資產。這些資產在牛市中很少有明顯升值，長期表現較為落後。它們最適合作為戰術性持倉，適合能接受較大波動的投資者。

2. 可自由支配消費≠基本消費品
Netflix和Hershey的例子顯示，「負擔得起的放縱」類別與傳統的基本消費品不同。這些公司在需求持續穩定的同時，甚至在經濟下行時份額還會擴大，因為消費者會從高端轉向較平價的選擇。值得注意的是，Netflix幾乎不受關稅影響——在當前貿易戰環境中，這是一個明顯優勢，因為關稅主要針對商品而非數位服務。

3. 公用事業值得重新考慮
傳統觀點將公用事業股票視為保守的「寡婦和孤兒」持股——可靠但缺乏吸引力。歷史數據卻顯示，American Water Works和NextEra Energy不僅在衰退中存活，還在長期內大幅跑贏大盤。值得一提的是，American Water自2008年4月IPO以來，回報高達953%，僅略遜於Alphabet的1,090%，顯示公用事業應與高成長科技股一樣受到重視。

4. 市場關注≠投資價值
儘管Church & Dwight在抗衰退表現出色，且累計回報達792%，卻幾乎未受到媒體關注。投資者必須避免將媒體曝光度與投資價值等同，尤其是在追求長期財富累積時。

在不確定時代中管理你的投資組合

40-60%的經濟衰退概率，足以支持進行戰術性資產檢視和適度調整，轉向防禦性資產。然而，長期投資者應避免全面退出市場或完全轉向成長股。

掌握市場週期的時機一直困難重重。特別是，為了避免下行而賣出成長股(尤其是科技股)，往往事與願違，因為投資者會錯過早期牛市階段的強勁反彈。歷史證明，市場具有明確的長期上升趨勢；長遠來看，經濟衰退對累計回報的影響會逐漸縮小。

明智的策略是結合防禦性配置——增加消費品、醫療、公用事業的比重，以及適度持有貴金屬——同時保持一定的成長股曝險。這種平衡策略能在捕捉經濟衰退的下行保護的同時，不犧牲推動長期財富增長的複利力量。

了解哪些股票具有抗衰退能力是基礎知識，但實施時應根據個人風險承受度、投資期限和整體投資組合情況來調整，而非被恐慌情緒驅使進行過度反應。