Fleet Scale and Autonomy Gains Reshape Serve Robotics' Market Trajectory

Serve Robotics, Inc. SERV 正在經歷其營運模式和收入機制的根本轉變。公司目前已在美國部署超過2,000台自主機器人，建立了全國最大的人行道配送網絡。這一擴張階段不僅代表容量的增長，更象徵公司在創造收入和擴大利潤方面的結構性變革。

營運效率成為收入倍增器

車隊數量背後的真正故事在於改善單位經濟性。在2025年第三季，SERV的營收達到68.7萬美元，同比增長210%。這一增長得益於機器人利用率的明顯提升：每台機器人的平均每日運營時間環比增加12.5%，同時干預率同步下降。這種組合表明，機器人工作時間更長，人工干預更少——是真正自主能力提升的標誌。

合作夥伴生態系統進一步放大了這些收益。與Uber Eats和DoorDash的整合——合計佔美國外送市場超過80%——使得機器人能夠實時在多個平台之間動態路由訂單。與Shake Shack、Little Caesars和Jersey Mike’s Subs的餐廳合作，增加了每個運營城市的訂單密度。每次新市場的推出都為AI系統提供更多實際數據，推動整個車隊自主能力的逐步提升。

收入轉折點與未來展望

管理層對2026年的展望描繪了下一階段的變革：年化營收達到$60 百萬至$80 百萬。這不僅是規模的逐步擴大，更是由於車隊利用率與自主能力指標的改善而帶來的根本性增長轉折點。公司已從早期部署階段轉向依賴執行的營收增長。

估值溢價與行業逆風

SERV的股價在過去三個月下跌了6.9%，表現不及行業整體0.9%的下跌。然而，該股的未來12個月市銷率(P/S)為38.28，遠高於行業平均的16.95。這一估值溢價反映市場對車隊擴展和自主能力提升的預期。

作為比較，類似公司估值差異顯著：Vertiv Holdings Co VRT的市銷率為5.05倍，三個月內漲幅17.9%；BigBear.ai Holdings, Inc. BBAI的倍數為15.22倍，三個月表現持平；Leidos Holdings, Inc. LDOS的市銷率為1.34倍，並且上漲1.1%。

盈利預期與風險因素

分析師的共識展望較為謹慎。Zacks分析師在過去60天內將2026年的每股虧損預估從$1.37擴大至$1.79，預計盈利將同比下降8.2%。這與行業同行形成鮮明對比：Vertiv預計實現26.6%的盈利增長，BigBear.ai為72.8%，Leidos為4.7%。目前SERV被評為Zacks Rank #4 (賣出)，顯示其基本面和估值風險較高。

未來的變革：執行力成為關鍵變數

Serve Robotics正處於一個轉折點，營運指標驗證了商業模式的潛力，但財務預測顯示短期內盈利仍難以實現。車隊擴展和自主性能的提升確實帶來了真正的增長動力；未來能否將這些營運進展轉化為盈利，將決定目前的估值溢價是否合理，或是否過度反映了未來潛力。