HealthEquity 第三季業績亮眼：每股盈餘超出預期，HSA 資產創歷史新高

HealthEquity, Inc. HQY 在2026財年第三季度展現強勁表現，調整後每股盈餘為$1.01，比華爾街共識預估高出12.2%。淨利較去年同期成長29.5%，顯示業務動能強勁。GAAP每股盈餘為59美分，而去年同期僅為6美分。市場反應迅速，HQY股價在盤後交易中上漲2.4%。

收入超預期與營收增長

公司季度營收達到3.222億美元，較Zacks共識預估高出0.7%。更重要的是，營收年增7.2%，展現出在競爭激烈的市場中的韌性。這一成長主要來自三大收入渠道的擴展：服務收入、托管收入和交易費收入。

HSA股權積累加速

真正的亮點在於HealthEquity擴展的HSA生態系統。截至2025年10月31日，公司作為非銀行托管人，管理著1,010萬個健康儲蓄帳戶，較去年同期成長6%。更令人印象深刻的是，這些帳戶中有802,000個已加入投資組件，年增10%。包括CDBs（消費者直達福利）在內，總帳戶數達到1,730萬個。

從HSA股權角度來看，總資產基礎顯著擴大。HSA資產達到344億美元，較去年同期成長15%，其中現金為169億美元，投資為175億美元。這超出內部預估的319億美元，彰顯用戶參與度高及平台內財富積累的增長。

新HSA開戶持續上升。管理層透露，季度內約新增17.5萬個帳戶，主要由於新客戶活動旺盛和留存率高。強化的移動功能、改進的分析工具和簡化的註冊流程，促使會員參與度提升和儲蓄速度加快。

獲利能力全面擴展

HealthEquity的利潤率大幅提升。毛利較去年同期成長15.8%，達到2.281億美元，毛利率擴大520個基點至70.8%，遠高於預估的63.2%。營業利潤為8960萬美元，較去年同期大幅增長300.1%，主要由於服務成本下降和合併整合完成。

營運利潤率大幅提升1790個基點至24.4%，反映出規模經濟和運營杠杆效應。托管收入作為主要利潤來源，達到1.591億美元，年增12.9%，超出內部指引近(百萬。

資產負債表與現金狀況

HealthEquity季度末持有現金及等價物3.093億美元，高於第二季的3.045億美元。總負債降至9.821億美元，低於10.1億美元，顯示資本管理有紀律。營運現金流累計達3.392億美元，較去年同期的2.641億美元有所提升。

展望調升，動能持續

公司調升2026財年全年指引。營收預期現為13.02億至13.12億美元，高於之前的13.0億至13.1億美元。調整後每股盈餘預測擴大至3.87-3.95美元，之前為3.74-3.91美元，展現對持續執行的信心。

挑戰與策略應對

管理層承認宏觀就業市場疲軟是短期內HSA成立率的限制因素。就業放緩自然會抑制新帳戶開設。為此，HealthEquity正加大針對性行銷、深化與雇主的合作，以及提升註冊技術，以在招募季最大化新帳戶滲透。

儘管面臨勞動市場的逆風，公司仍看好長期成長。技術投資持續推動用戶採用，會員滿意度提升，並且HSA股權積累的持久性——尤其是投資資產部分——使業務在當前就業周期之外的持續擴展中具有良好前景。

市場展望

HealthEquity目前持有Zacks Rank #3 )持有$19 ，反映基本面穩健與當前估值平衡。第三季度的表現凸顯公司在擴大HSA股權的同時提升盈利能力的能力，這一雙重成就驗證了管理層的策略方向，也為機構投資者提供了與員工福利演變相關的結構性成長故事的展望。