阿里巴巴的AI部門連續九個季度呈指數式增長——這就是為什麼市場仍然對它熟睡的原因

隱藏在營收數字背後的成長故事

當阿里巴巴集團 (NYSE: BABA) 公布其第三季財報時，首要的營收數字似乎令人失望——僅僅增加了5%，達到348億美元。然而，在表面之下，卻藏著一個更具吸引力的故事。剝除近期剝離的資產，實際的成長率提升至15%。更重要的是，該公司由AI驅動的營收已連續九個季度實現三位數的增長，這是一項令人矚目的成就，卻仍然未受到許多投資者的關注。

這個矛盾存在的原因在於，阿里巴巴的AI業務雖然經歷爆炸性擴張，但仍然只佔公司整體業務的相對較小部分。整個企業規模之大，使得AI能夠實現三位數的增長，而暫時並不會對總營收產生顯著影響。

AI成長實際加速的領域

真正的動作發生在阿里巴巴的雲端智能部門，該部門上個季度增長34%，是公司增長最快的部門之一。雖然阿里巴巴沒有將AI作為一個獨立的財務分部來披露，但其雲端基礎設施和電子商務單元都越來越多地由AI投資所驅動。

公司採取了有條不紊的策略：開發自主芯片，並與Apple合作，將AI能力整合到iPhone產品中。這些不是微小的改進——而是根本性的轉變，將阿里巴巴定位為全球AI競爭中的一個重要競爭者，而不僅僅是具有區域吸引力的中國企業。

市場過熱中的估值脫節

截至11月底，該股今年以來已飆升約87%，但市盈率僅為21倍。相比之下，Technology Select Sector SPDR的平均科技股市盈率高達41倍。對於一個AI成長達到三位數的公司來說，這樣的估值差距令人震驚。

成長型投資者通常毫不猶豫地給予AI相關公司較高的估值溢價。阿里巴巴較為謹慎的市盈率反映出來的是根植於地緣政治擔憂的懷疑，而非公司基本面。儘管如此，這個折價仍然存在，因為公司已展現出卓越的執行力和規模。

長期背景才是關鍵

過去五年，阿里巴巴股價下跌了40%——這凸顯出投資者因地緣政治和監管不確定性而持續保持謹慎。然而，公司的基本面卻講述著不同的故事。阿里巴巴仍然是電子商務的主導力量，並且正在打造可能成為亞洲頂尖AI運營之一的業務。

中國市場本身就是一個巨大的機會。作為該地區領先的科技企業之一，阿里巴巴在AI驅動的增長中具有巨大潛力，可能帶來豐厚的回報。對於美國投資組合來說，這也是一個有意義的地理多元化，超越了對美國巨型科技股的集中投資。

風險與機會的權衡

政府干預仍然是一個合理的擔憂——這也是阿里巴巴儘管成長指標亮眼，仍以折價交易的主要原因。這個風險是真實存在的，不容忽視。然而，公司多次展現出在中國監管環境中成功運作的能力，同時建立了世界一流的技術實力。

在目前的估值水平下，且AI營收已連續九個季度實現三位數增長，阿里巴巴為尋求在飽和的美國科技市場之外捕捉AI趨勢的投資者提供了一個有趣的機會。只要能容忍地緣政治的不確定性，這支股票就有潛力獎勵耐心的股東，並在市場普遍忽視的情況下獲得成長。