美國天然氣面臨雙重壓力，創紀錄的乾氣產量與不均勻的天氣模式產生衝突

12月NYMEX天然氣合約週一回落，跌幅為-0.031 (-0.68%)，因天氣信號矛盾以及國內產量激增為能源商品帶來阻力。空頭潮主要源於創紀錄的產量水平和混合的氣象條件，這些因素威脅到主要需求區域的取暖需求。

記錄產量沉重壓制價格

美國乾氣產量達到前所未有的里程碑，根據週一發布的彭博NEF數據，低於48州的乾氣產量攀升至112.2億立方英尺/天，較去年同期增長8.3%。這一乾氣產量激增已成為主要的空頭催化劑，因為供應過剩通常會削弱價格支撐。產量繁榮反映出鑽探活動的加強，近期美國天然氣鑽機數量達到兩年來的高點，此前從2024年9月的4.5年低點94台大幅回升。

展望未來，能源資訊管理局在11月中旬將2025年的產量預測上調1.0%，現預估為107.67億立方英尺/天，較9月的106.60億立方英尺/天有所提高。這一持續的上調凸顯出結構性產量優勢，限制了短期內的價格。

天氣預報信號混合，需求展望複雜

氣象背景為價格敘事增添了複雜性。G2氣象公司週一的預報顯示出雙極化格局：預計東部三分之二地區將在12月初前被較冷天氣覆蓋，這通常對取暖需求有正面影響。相反，東南部和西部則面臨較暖的天氣，可能抑制這些地區的取暖需求，形成抵消的阻力。

週一，美國低於48州的天然氣需求為83.1億立方英尺/天，較去年同期上升4.9%，但如果西部較暖的天氣持續時間超出預期，這一增長可能受到壓力。

LNG出口與發電提供適度支撐

液化天然氣出口到美國出口終端的流量達到17.7億立方英尺/天，與上週持平，代表國內供應的穩定流出。同時，發電量也傳遞出一些積極信號：截至11月15日當週，美國電力產量較去年同期激增5.33%，達到75,586 GWh，52週總產量上升2.9%，超過4.28百萬GWh。這種電力需求通常會轉化為下游的天然氣消費，儘管相較於產量擴張，增幅仍較溫和。

庫存動態顯示供應充足

上週的EIA庫存報告提供了一個短暫的看漲點。截至11月14日當週，天然氣庫存減少14億立方英尺，超出預期的12億立方英尺的減少，但仍低於五年平均每週+12億立方英尺的增幅。到11月中旬，庫存比去年同期少0.6%，但比五年季節性平均多3.8%，顯示供應充裕。

歐洲庫存則顯得較為緊張，11月18日的容量為81%，低於季節性基準的90%，表明國外條件較為緊張，儘管美國供應充足。

鑽探活動仍處於近期高點附近

Baker Hughes 11月底的數據顯示，美國活躍的天然氣鑽機數為127台，較上週增加2台，僅略低於11月7日達到的128台高點。這一持續的高鑽機數反映出生產商的信心，儘管近期價格走弱，表明產量激增可能會持續到冬季。

紀錄乾氣產量與天氣不確定性的結合，為天然氣多頭創造了挑戰性背景，供應動態在11月剩餘的幾週內可能仍將是主要的價格驅動因素。