當估值脫離現實：投資者應該仔細考慮的兩隻科技股深入分析

今年迄今為止股市的16%漲幅掩蓋了一個令人擔憂的模式：某些公司，尤其是那些搭上人工智慧和量子計算炒作浪潮的公司，其股價已遠遠超出其基本面所能合理支撐的範圍。有兩個突出的例子值得投資者關注，以免持倉變得更加危險。

量子計算公司：收入危機遇上天價預期

量子計算公司（Quantum Computing Inc.）或許展現了市場估值與商業現實之間最嚴重的脫節。該公司市值達25億美元，但第二季度卻報告了高達66%的營收崩潰，僅收入6.1萬美元，同時虧損幾乎翻倍至1020萬美元。這是一家以加速速度燒錢、幾乎沒有收入的公司。

更廣泛的背景使這一情況更令人擔憂。麥肯錫公司（McKinsey & Company）的行業分析師指出，商業上可行的量子電腦在大規模運作前可能要等到2040年。甚至谷歌母公司Alphabet對於在五年內推出量子產品的樂觀預測，也只是一個理想化的時間表——這僅是技術成熟度，並不代表盈利能力。

生成式AI提供了一個警示。OpenAI儘管提供了可用的產品，但據報導在單一季度內燒掉了$12 十億美元。投資者應該考慮，尚未有收入產生產品的量子計算公司，是否能避免類似的資金枯竭循環。隨著QCi持續融資運營，二次股票發行的稀釋效應可能會加速。

Palantir Technologies：153%的漲幅超越其業務

儘管Palantir的走勢表面上看起來更為亮眼——年初至今漲了153%，市值達$461 十億美元——但其背後的故事卻是一個估值過高的警示。

是的，這家數據分析公司受益於真正的趨勢：對大型語言模型的需求增加、與政府和國防部門的深厚合作關係，以及明顯的競爭護城河。第三季度營收同比激增63%，達到12億美元。乍看之下，這似乎是一家值得慶祝的公司。

但請考慮這個指標：Palantir的未來市盈率（forward P/E）高達262倍。作為比較，即使是像Nvidia、台灣半導體製造公司（TSMC）和微軟這樣的知名AI巨頭——擁有更大營收基礎和更高利潤率的公司——相對來說都顯得較為便宜。在$461 十億美元的市值下，Palantir的價值已超過大多數歐洲或日本上市公司整體市值，但其盈利卻遠遠不及。

歷史經驗表明，當預期變得如此高漲，即使是強勁的經營結果也難以滿足市場。63%的成長固然令人尊敬，但這不太可能長期支撐如此極端的市盈率。

非理性繁榮的風險

這兩隻股票都體現了一個市場現象：將數十年的假設性成功提前反映在當前價格中。持有這些股票的投資者應仔細考慮，當前的估值是否還有進一步上漲的空間，或者他們是否已經捕捉到了大部分的正面催化劑。

然而，空頭投資者應該格外謹慎。正如歷史所示，非理性的市場樂觀情緒可能持續遠超最先進的分析預期，這兩隻股票仍然高度脆弱，可能受到正面消息的刺激而出現劇烈反彈，即使基本面仍然疲弱。

對於現有股東來說，更明智的做法可能是趁著情緒仍然有利時考慮獲利了結，而不是等待這些脫節情況進一步擴大。