債券收益率上升對股市施加壓力；聯準會利率決策迫在眉睫

市場概況：收益率飆升壓抑股市情緒

週一債券收益率的急劇上升主導了市場情緒，為各大股指帶來阻力。10年期國債收益率攀升至4.19%，創下2.25個月來的高點，之後回落至4.17% (上漲 +4基點)。這一債券收益率的上升壓力使主要股市指數承壓，標普500指數下跌0.35%，道瓊斯工業平均指數下滑0.45%，納斯達克100指數下跌0.25%。12月期貨合約也反映出疲弱，迷你標普500期貨下跌0.35%，迷你納斯達克期貨下跌0.27%。

債市動態為股市創造了挑戰性背景，但投資者仍找到樂觀理由。市場參與者越來越預期聯邦儲備局在週三結束的兩天FOMC會議後，實施-25基點的降息概率高達99%。此外，12月的季節性順風——傳統上是全年最看漲的月份之一——也為股市估值提供了潛在支撐。

盈利動能與併購活動提供上行動力

儘管債券收益率帶來阻力，企業活動仍推動部分股市反彈。盈利季已進入最後階段，500家標普500成分股中已有495家公布財報。根據彭博智庫的數據，83%的公布財報公司超出市場預期，使本季有望創下自2021年以來最強的表現。第三季整體盈利擴張+14.6%，是預測的+7.2%年比年增長的兩倍多。

值得注意的併購交易和指數重組推升了特定個股。Confluent在IBM宣布將以約$11 億美元（含債務）以每股$31 美元收購該公司後，股價飆升超過+29%。Carvana在標普道瓊斯指數宣布其將於12月22日加入標普500，取代LKQ公司後，股價上漲超過+12%。

半導體板塊抗衡更廣泛的阻力

晶片製造商成為當日表現最強的板塊，為科技重鎮納斯達克100提供關鍵支撐。美光科技領漲，漲幅達+4%，ON Semiconductor上漲+3%。其他晶片公司亦表現亮眼：微芯科技、博通、GlobalFoundries和Lam Research均漲超過+2%。ASML Holding、Nvidia和Advanced Micro Devices也都收盤漲幅超過+1%。

在科技和半導體公司在主要指數中佔有重要比重的背景下，這一板塊的韌性尤為重要。

跌幅顯著：降級與策略性公告引發拋售

多家企業出現選擇性疲弱，降級與策略性公告引發急劇拋售。Air Products and Chemicals在宣布與Yara International在美國和沙烏地阿拉伯的氨氣項目建立長期合作後，股價下跌超過-9%。Marvell Technology在Benchmark Company LLC將其評級降為持有後，下跌超過-6%。摩根士丹利將特斯拉由增持降為平衡，導致股價下跌3%；同時將Rivian Automotive降為減持，目標價$12 ，股價回落2%。

Range Resources在摩根大通將其評級降為減持、目標價$39 後，下跌超過-4%。波士頓科學在Nephron Research將其評級由買入下調為持有後，下跌超過-3%。Lennar和CoreWeave均下跌超過-2%，後者宣布計劃發行$2 億美元的可轉換優先票據。

亮點漲幅：臨床成功與指數調整反映

另一方面，Kymers Therapeutics在公布KT-621（一種口服STAT6降解劑）在中度至重度特異性皮膚炎患者中的一期b臨床試驗積極結果後，股價飆升超過+41%。Paramount Skydance在發起對Warner Bros Discovery的敵意收購出價$30 每股後，股價上漲超過+9%，該出價高於Netflix之前的$27.75。CRH Plc在宣布加入標普500、取代Solstice Advanced Materials後，股價上漲超過+5%。

全球市場與國際數據

海外市場週一漲幅有限。中國上證綜合指數漲至兩週高點，收盤上漲+0.54%，受到11月出口同比增長+5.9% (高於+4.0%的預期)的提振，儘管進口僅同比上升+1.9% (低於+3.0%的預測)。日本日經225指數漲+0.18%，歐洲Euro Stoxx 50微幅上漲+0.03%。

歐洲經濟數據顯示基本面仍然強勁。德國10月工業產出較前月增長+1.8%，超出預期，為七個月來最大增幅。12月Sentix投資者信心指數升至-6.2，略高於預測的-6.3。

國債市場動態與利率預期

國債市場經歷了顯著的重新定價，債券收益率上升。3月10年期T-note期貨跌至2.25個月來的低點，收益率升至上述的2.25個月高點。由於美國財政部宣布本週將進行$119 億美元的T-note和T-bond拍賣，供應壓力加劇，但需求仍然堅挺——3年期T-note的拍賣中標倍數為2.64，超過10次拍賣的平均值2.63。

日本10年期國債價格下跌，創18年來新低，受到日本央行升息預期的影響，拖累美國國債。歐洲國債收益率亦上升，德國10年期Bund收益率升至8個半月來的高點2.876% $58 上漲+6.3 bp(，英國10年期Gilt收益率升至1個半月高點4.546% )上漲+5.2 bp(。

歐洲央行執行委員伊莎貝爾·施納貝爾重申，歐元區經濟增長與通脹風險偏向上行，暗示央行下一步更可能是升息。掉期市場預計12月18日的政策會議中，降息-25 bp的概率僅為1%。

未來一週：重要經濟數據與聯準會發言

市場參與者將迎來數據豐富的一週，重點是聯準會的政策決策。週二將公布10月JOLTS職缺數據 )預計增加7,150(，週三則有第三季就業成本指數 )預期+0.9%( 和FOMC利率決策。聯準會主席鮑爾週三的會後講話將受到密切關注，以獲取未來利率走向的指引。週四則公布每周首次申請失業救濟金人數 )預計增加29,000至220,000(。

政治動態與聯準會領導層交接

特朗普總統上週二表示，將於2026年初宣布下一任聯準會主席人選。彭博報導，國家經濟委員會主任Kevin Hassett被視為現任主席鮑爾的可能繼任者。此一發展引發對聯準會獨立性的疑問，因Hassett與政府偏好激進降息的立場較為一致。

債券收益率上升、強勁的盈利基本面、策略性併購活動以及半導體板塊的強勢，共同塑造了一個偏向謹慎的交易氛圍，投資者正等待聯準會的關鍵政策決策。