2026 銅市展望：市場將迎來歷史性緊張局勢與價格飆升

2026年，銅市將迎來關鍵的一年，預計供應中斷將持續存在，而需求則因能源轉型與科技擴展而加速增長。業界分析師警告，受限的產量與上升的消費之間的不平衡可能引發銅股價格波動，甚至可能觸發歷史新高。這種市場失衡已成為新年來的主要故事。

供應端危機持續深化至2026年

銅的生產格局仍因運營挑戰而支離破碎，這些挑戰遠超2025年。印尼的Freeport-McMoRan Grasberg礦——全球最大的生產商之一——面臨長期復甦時間表。2025年末的一起事件導致主要的Grasberg洞穴被水淹沒，造成7人喪生，將延遲運營至2026年中，完全恢復預計要到2027年。僅此一項就形成了巨大的產量缺口，難以迅速彌補。

剛果民主共和國的Kamoa-Kakula運營也有類似情況。一次地震引發洪水，迫使停產，Ivanhoe Mines正努力處理堆積的原料。公司指導預計到2026年第一季堆積物將耗盡，產量將限制在38萬至42萬公噸，並在2027年恢復到正常範圍。除水作業仍在進行中，但短期內產量仍受阻。

與此同時，全球最大銅礦BHP的Escondida礦在2025年曾短暫停產。這些供應中斷凸顯了一個令人擔憂的模式：主要生產商面臨多年復甦時間表，而非快速修復。Sprott資產管理的Jacob White表示：「Grasberg仍是持續到2026年的重大中斷，情況與Kamoa-Kakula的限制類似。我們相信這些停產將使市場在2026年持續處於赤字狀態。」

或許可以通過First Quantum Minerals的Cobre Panama礦重啟來緩解，該礦在2023年底因監管爭議被迫停產。近期政府批准顯示，該礦有望在2025年底或2026年初恢復運營，但全面產能的提升仍需時間。銅供應緊張不僅反映運營上的困難，也揭示結構性挑戰：新礦尚需數年時間，現有礦山則面臨品位下降的問題。

需求增長超越供應恢復

儘管供應收縮，需求在多個層面加速擴張。能源轉型、人工智慧基礎設施和數據中心擴建推動前所未有的銅需求。中國的城市化和基礎設施建設也為需求增長增添了壓力。銅股價的變動越來越反映這些需求趨勢。

2025年，關稅問題增加了人工需求層面，交易商趕在美國可能徵收進口關稅前，搶購精煉銅。精煉銅流入美國激增，庫存達到75萬公噸。StoneX的Natalie Scott-Gray指出，這種「完美風暴」的動態：「這種緊張局勢很大程度上與美國關稅擔憂有關，精煉銅流入美國在過去一年大幅增加，使國內庫存達到75萬公噸。」

中國的角色尤為值得關注。儘管房地產行業——歷來最大的銅消費者——仍在因房價下跌而掙扎，預計2025年將下降3.7%(，但其他需求來源正在出現。中國的第十五個五年計劃)2026-2031(將優先擴展電網、升級製造業、推動可再生能源和人工智慧數據中心。White強調了這一轉變：「政策重點和資金預計將優先擴展電網，升級製造業、可再生能源和人工智慧相關數據中心。這些銅密集型領域將大大彌補房地產市場的低迷，預計明年中國的銅需求將實現淨增長。」

更廣泛的經濟形勢也支持銅的消費。國際銅研究組織預測，2026年精煉銅的使用將增長2.1%，達到2873萬公噸，超過精煉產量的0.9%增長，後者將達到2858萬公噸。

數字顯示創紀錄的價格

數據十分清楚：產量增長落後需求增長超過一倍。ICSG預計到2026年底，銅將出現15萬公噸的赤字，這一趨勢可能在未來幾年加劇。聯合國貿易與發展會議的報告警告，到2040年，全球銅需求可能增長40%，需要80個新礦和)十億美元的資本——在目前的開發周期下，這一時間表是不切實際的。

全球銅儲量中，有一半集中在五個國家$250 智利、澳大利亞、秘魯、剛果民主共和國和俄羅斯(，每個國家都面臨地緣政治或運營上的阻力。Wood Mackenzie預測，到2035年，銅需求將增加24%，需要新增800萬公噸的礦山供應，加上350萬公噸的回收再利用——這是一個雄心勃勃、難以順利實現的目標。

市場參與者已察覺到這種失衡。倫敦金屬交易所調查中，40%的受訪者認為銅將是2026年表現最佳的基本金屬。StoneX預計平均價格將升至每公噸10,635美元，且高點可能超過此水平。高溢價和緊張的庫存支持這一展望。隨著交易者將這些供需不平衡納入價格預期，銅股價的波動可能會進一步加劇。

接下來會怎樣

由於礦山產量僅增長2.3%，而精煉需求增長2.1%，市場在2026年基本上處於供不應求的狀態。這種失衡不僅是一年的問題——像IndependentSpeculator.com的Lobo Tiggre等專家認為，這是一個多年的現象。「需求增長很可能超過任何供應增加，這將導致未來幾年供應赤字進一步擴大，」White總結道。

銅市已從周期性豐盈轉向結構性稀缺。投資者在監控銅股價變動並考慮敞口時，應理解2026年不僅是短暫的高峰，而是需求超過產量的延長期的開始。這一動態通常會在價格達到歷史高點之前，獲得早期佈局的回報。