為何 Alphabet 成為沃倫·巴菲特的九個季度首選——以及為何長期成長潛力比當前估值更重要

伯克希爾哈撒韋最新的季度申報揭示，該投資集團在第三季度增持了九隻不同股票，但在評估多年增值潛力時，有一項持股明顯脫穎而出。儘管其中幾項收購因估值吸引或股息收益率而具有短期吸引力，Alphabet（谷歌母公司）展現出最堅實的基礎，能夠在轉型科技趨勢推動下實現持續資本增值。

第三季度收購的完整投資組合

沃倫·巴菲特的團隊在最近一個季度內投資於多元化的企業。Alphabet (谷歌母公司)獲得最大單筆投資，伯克希爾購買了超過1780萬股，市值約43億美元。這次購買扭轉了巴菲特早前未能及時建立谷歌持倉的遺憾。

除了科技巨頭外，伯克希爾還擴大對幾家成熟運營商的持倉。Chubb，這家財產與意外險公司，新增了430萬股。衛星廣播和播客運營商Sirius XM Holdings的持股比例提升了4.2%。Domino’s Pizza的持股約增加13.2%，展現出對特許經營模式的再度青睞。

房地產方面也通過增加Lennar兩個股系的持倉得到加強，這已是連續季度的擴張。媒體與通信領域則由Lamar Advertising的少量購買（超過3.2萬股）來完成。國際多元化方面，則通過擴大在日本企業三菱和三井的持倉來實現，這些資訊在夏末和秋初的申報中披露。

估值悖論：便宜並非一切

伯克希爾在第三季度收購的九隻股票展現出截然不同的財務特徵。Sirius XM在估值方面尤為吸引，預期市盈率僅為7.1倍，是該組合中最具吸引力的。Chubb的預期市盈率則為11倍。這些壓縮的倍數傳統上代表巴菲特的核心投資理念：以折扣價購買優質資產。

偏重收益的投資者可能同樣偏好Sirius XM，因其預期股息收益率為5%，而Lamar Advertising則以4.8%緊隨其後。這些現金產生特性吸引那些重視短期回報的投資者。

然而，2025年的交易模式顯示出更為細膩的故事。Alphabet的股價今年以來已上漲約50%，遠超大多數同行。三菱的漲幅也幾乎同樣迅猛，而其他持倉則帶來較為溫和的增長。這種表現差距暗示著價值陷阱與真正的成長複利之間的區別。

為何認為Alphabet是更優秀的長期投資工具

儘管在九隻新購股票中，Alphabet並非估值最低或收益最高，但它仍被認為是最有可能在投資期限內產生超額回報的標的。這一結論並非基於當前的動能，而是基於重塑公司未來盈利能力的根本性轉型。

人工智慧革命持續加速，谷歌的生態系統在捕捉價值方面具有獨特優勢。谷歌雲基礎設施越來越多地支援企業生成式AI部署，且採用曲線仍處於早期階段。隨著客戶在未來十年內建立生產級應用，這一業務單元應該成為重要的盈利貢獻者。

Waymo，Alphabet的自動駕駛車部門，在新興的機器出租車市場中處於領先地位。儘管該行業仍處於起步階段，但其可觸及的商機可能與甚至超過Alphabet目前的廣告收入池。這一潛在價值的實現，將從根本上擴展公司的成長空間。

擴增實境（Extended Reality）也是Alphabet具有競爭優勢的另一個前沿領域。其Android XR操作系統使公司有望在智能眼鏡和沉浸式計算領域獲得重要市場份額，前提是這些類別能夠實現主流採用。

谷歌量子AI的量子計算突破，可能開啟全新價值類別，儘管這比當前的AI應用或Waymo的短期前景更具投機性。

為何這對接班規劃很重要

巴菲特將CEO職務交由格雷格·艾伯（Greg Abel），這次新投資也是其遺產的一部分。大量投資Alphabet彰顯了對多個增長向量的信心，這些向量遠超2020年代。這代表了對公司處於轉折點而非成熟穩定運營商的哲學認可——這是一個關於長期複利來源的重要聲明。

第三季度收購的九隻股票共同展現了伯克希爾的投資紀律，但Alphabet則突顯出來，成為未來十年甚至更長時間內的主要複利引擎。