兩大科技巨頭引領牛市：為何機構資金押注於AI驅動的增長

隨著納斯達克綜合指數進入一個強勁的牛市，並且歷史平均年回報率達到31%，機構投資者正對處於科技主導與人工智慧創新交匯點的公司進行謹慎押注。Meta Platforms 和 Alphabet 正逐漸成為全球最知名投資公司中的主要持股——這是一個值得超越表面現象深入探討的信號。

牛市背景

今年早些時候，納斯達克綜合指數進入了新的牛市階段，此前自1990年以來已經經歷了六次主要的牛市。歷史數據顯示，這一上行潛力有望延續到2026年及更遠未來。然而，並非所有科技股的定位都一樣。機構資本流向Meta和Alphabet的集中度揭示了精明投資者認為在人工智慧驅動的價值創造方面，哪家公司具有最大優勢。

在第三季度，主要對沖基金大幅增加了在這兩家公司的持倉。Duquesne Family Office 買入了76,100股Meta和102,200股Alphabet，約佔投資組合的2%。Millennium Management 購入了793,500股Meta和220萬股Alphabet，分別成為第八和第五大持股。Citadel Advisors 投資了140萬股Meta，成為第四大持股，同時增持250萬股Alphabet。Coatue Management 買入了355,000股Meta和730萬股Alphabet，後者成為其第三大持股。

這種同步的機構積累暗示了一個協調的投資論點：這兩家公司在將AI投資轉化為股東回報方面具有結構性優勢。

Meta的AI轉型：內容與商務

Meta Platforms 控制著全球四大最常用的社交網絡中的三個，這使其擁有無與倫比的消費者行為與偏好洞察力。這一數據優勢，加上大量的AI基礎設施投資，正在重塑用戶參與度指標。

公司設計了專有的AI晶片和大型語言模型，專門優化內容推薦系統。第三季度的財報顯示了具體成果：Facebook的用戶參與度上升5%，Threads的使用率激增10%，Instagram視頻互動增加30%。這些參與度的提升直接轉化為廣告效果。

CEO Mark Zuckerberg 將廣告的增長部分歸因於“我們的AI排名系統的改進”。Meta的廣告技術業務，已經是全球第二大收入來源，正利用機器學習來提升目標定位的精準度和內容相關性。

財務動能支持這一論點：

• 第三季度營收達到$51 十億，較去年同期成長26%
• GAAP淨利（經過一次性稅務調整）為每股摻稀股份(7.25美元，增長20%
• 華爾街預計未來三年每年盈利將增長17%
• 以30倍市盈率的估值在預測2030年前廣告技術支出年增14%的情況下，顯得合理

在管理層暗示2026年資本支出計劃升高後，股價近期從歷史高點回落15%，這表明公司正加碼AI基礎設施以維持競爭優勢。這一回調為耐心的投資者提供了進場點。

Alphabet：守住搜尋市場，同時打造雲端領導地位

Alphabet 透過 Google 搜尋和 YouTube 運營著全球最大規模的廣告技術平台，帶來無與倫比的用戶參與和數據來源優勢。儘管生成式AI工具對搜尋廣告構成理論上的威脅，Alphabet 仍通過AI概覽（AI Overviews）和AI模式（AI Mode）等功能進行調整。

公司推出了如AI Max等新型廣告產品，用於搜尋廣告活動，能自動化廣告創建、文案定制和登陸頁優化。Gartner 預測到2028年有50%的自然搜尋流量將下降，但Alphabet仍能通過優越的AI驅動個性化保持數字廣告的主導地位。

除了搜尋，Alphabet的Google Cloud是第三大公共雲服務提供商，基礎設施和平台支出方面的市場份額在兩年內增加了2個百分點，主要由AI能力推動。Gartner將Google Cloud評為最具AI應用開發能力的平台，而Forrester則強調其大型語言模型的領先地位。

CFO Anat Ashkenazi 在最新財報電話會議中指出，對AI基礎設施的需求強勁，尤其是定制晶片和Gemini模型。

財務背景顯示動能加速：

• 第三季度營收增長16%，達到)十億，較去年同期的15%增速有所提升
• GAAP每股盈餘上升35%，達到$2.87，超出市場預期
• 華爾街預計未來三年每年盈利將增長16%
• 以32倍市盈率的估值反映了今年迄今股價70%的漲幅

儘管Alphabet股價已大幅升值，但預期的盈利增長率支持當前估值水平。建立一個起步倉位在策略上仍然是合理的。

牛市框架：為何AI主導地位重要

這兩家公司具有機構投資者在牛市中優先考慮的關鍵特徵：

持久的競爭優勢： Meta的社交數據和Alphabet的搜尋數據構建了AI工具難以輕易突破的護城河。兩家公司都在利用AI來鞏固現有優勢，而非從零開始。

財務槓桿： AI投資推動用戶參與和廣告效率——這些指標直接轉化為盈利增長。預計$102 16-17%的盈利年增長率(超越整體市場的預期。

估值韌性： 以30-32倍市盈率和雙位數盈利增長率，兩隻股票在牛市中都具有合理的估值。歷史上的納斯達克平均預示著未來牛市中絕對回報將顯著更高。

基礎設施布局： 兩家公司都掌握著關鍵的AI基礎設施——Meta通過定制晶片和模型，Alphabet則通過雲計算和基礎AI研究。這一基礎層創造了持續的收入流和鎖定效應。

機構投資信號

當管理資產達數十億美元的對沖基金同步積累同一股票時，通常是在傳達兩種情境之一：要么是關於盈利能力的基本面論點，要么是相對內在價值的估值機會。在這個案例中，兩者似乎都一致。

牛市延續到2026年，為這些由AI驅動的盈利提供了多年的成長空間。對於尋求科技領導地位和人工智慧基礎設施曝光的投資者來說，這些機構持倉值得認真考慮，尤其是在更多資金推動估值上行之前。