量子計算熱潮：花旗最新動作如何傳達華爾街對Rigetti和D-Wave的信心，儘管估值令人擔憂

量子計算的驚人崛起背後的機構策略

量子計算領域已吸引華爾街的注意，兩家新興企業特別受到主要投資者的關注。由億萬富翁Ken Griffin掌舵的對沖基金Citadel Advisors，最近在表現出色的量子計算股中增持了頭寸。Rigetti Computing自2023年初以來已飆升3750%，而D-Wave Quantum自2024年1月以來已上漲1770%——這些動作反映了投機熱潮與這一新興領域的真正技術進展。

Griffin的基金以其嚴謹的投資策略和持續超越標普500的表現著稱，在第三季度對這兩家公司都進行了適度的持股。儘管持股規模仍然較小，但值得注意的是，所有華爾街分析師都預期其價值將進一步上升。問題不在於量子計算是否重要，而在於這些估值是否合理。

兩條不同的量子路徑：Rigetti的垂直整合與D-Wave的專業化

Rigetti Computing的超導優勢

Rigetti通過垂直整合和多晶片架構，打造了差異化的市場地位。該公司自行生產超導量子處理器，並控制從硬體到軟體再到雲端基礎設施的整個技術堆疊。這種端到端的方法帶來成本效率，並使Rigetti能比競爭對手更快擴展。

追蹤Rigetti的七位分析師預測中值上漲42%，目標價集中在$40 ，與目前$28 水平相比。最高的樂觀預測目標價為$51，意味著82%的漲幅。即使是最保守的預測也預計有25%的升值。這些預測反映了真正的技術成就，但也掩蓋了一個令人擔憂的現實：Rigetti的市銷率高達1080，遠高於每一支標普500股票，包括昂貴的Palantir。這種估值差距暗示未來可能面臨80-90%的修正。

D-Wave的量子退火利基

D-Wave採用另一條路徑——量子退火器，而非閘控系統。這種方法在優化問題上表現出色，但無法運行大多數量子算法。折衷之處在於：D-Wave的4000多個物理量子比特系統目前已具備實用性，而Rigetti要到2027年才會考慮1000量子比特的架構。

在11位分析師中，D-Wave的中位目標價為$40，較目前$27有48%的上漲空間。樂觀情境下，預期漲幅可達$35 $48 77%，而即使是悲觀者也看到()30%的潛在上漲。收入增長也大幅加快——第三季度收入翻倍至370萬美元，但公司在非GAAP淨虧損上耗費了1810萬美元。D-Wave通過積極的股權稀釋來抵消連續的虧損，今年股數擴增了31%。

然而，估值仍是致命弱點。D-Wave的市銷率高達325倍——比Rigetti便宜，但在預計2030年前量子計算市場每年僅增長21%的情況下，這一估值仍難以站得住腳。技術將逐步成熟，但目前的定價暗示在量子計算商業化之前，股價可能會下跌80-90%。

現實檢驗：為何量子計算股的交易價格領先於現實

量子計算仍是一個充滿潛力的前沿領域，但能解決商業上有意義問題的容錯系統仍需一到二十年時間。市場預測顯示，到2030年，整個量子計算的市場規模將只有人工智能的1/450——這個背景幫助理解當前估值中所包含的投機溢價。

Rigetti和D-Wave都代表了量子計算的真正創新，這也是華爾街持續看好的原因。然而，創新與估值是兩個不同的問題。對量子計算長期潛力感興趣的投資者，應該等待更低的入場點，或僅持有象徵性的持股。