迷因股不斷重演同樣的故事——投資者卻持續損失

模式永不改變

每隔幾年，華爾街都會目睹同樣的戲碼重演。一家陷入困境的公司在網路上激起散戶投資者的想像，股價純粹憑情緒而非基本面飆升，然後現實開始顯現。GameStop、AMC、Beyond Meat——演員變了，但劇本依舊如故。

問題不在於迷因股是否會繼續存在，而在於為何聰明的投資者儘管受到金融界最偉大思想家的數十年警告，仍然一再陷入同樣的陷阱。

情緒勝過邏輯的時候

本傑明·格雷厄姆，基本分析之父，創造了「市場先生」的概念，以說明一個永恆的真理：投資者是善變的。有時候，市場先生欣欣向榮，願意付出任何代價；有時候，他又悲觀，打折賣出一切。關鍵的洞察是？成功的投資者利用市場先生的情緒波動，而不是被牽著走。

沃倫·巴菲特建立了他的傳奇事業，正是基於這個原則。他強調，投資所需的智慧比大多數人想像的少——真正重要的是性格。抗拒情緒傳染的能力，將贏家與賭徒區分開來。

然而，迷因股的反彈證明這個教訓仍未被吸收。

數字背後的真實故事

GameStop在2020-2021年的復甦，並非基於零售業務的改善。AMC的飆升，也與票房表現的強勁無關。而Beyond Meat近期的波動？該公司連續三年(2023、2024年及2025年前三季)銷售量都在下降，唯一的成長是在2022年，僅有0.4%的微薄增長。

基本面薄弱。估值毫無道理。然而，投資者仍蜂擁而入。

GameStop和AMC在各自的漲勢中都達到高點，之後都大幅回落。Beyond Meat也走上了相同的軌跡——由散戶熱情推動的急劇飆升，隨後是可預見的崩潰，因為價格與現實之間的脫節變得無法否認。

投票機與稱重機

格雷厄姆觀察到，短期內，股市像是一場人氣投票；長期來看，它則變成一台稱重機，最終會合理定價資產。

迷因股是終極的投票機現象。當情緒主導時，基本面變得無關緊要。價格與企業表現脫節。成交量和Reddit情緒比盈餘或現金流更重要。

當群眾的注意力轉移到別處時，必然會迎來重置。屆時，後來者已經賠了錢。

為何這種情況不斷重演

這個循環重演，是因為FOMO(害怕錯過)對大多數人來說，比邏輯更有力量。看到他人獲利會產生一種緊迫感，壓倒理性分析。投資論壇的社交元素放大了這種效果——當成千上萬的人為同一支股票歡呼時，個人的懷疑就像是懦弱。

迷因股利用了這種心理脆弱性。它們不是投資機會，而是帶著投資機會面具的社會現象。

唯一重要的教訓

如果你剝除GameStop、AMC和Beyond Meat的個別故事，會浮現一個原則：控制情緒比擁有超凡智慧更重要。這並不是新建議。格雷厄姆強調過。巴菲特用六十年的時間證明了這一點。

然而，每一代投資者都會用痛苦的方式——賠錢，來硬著頭皮認識這個真理。

研究迷因股的真正價值，不在於找出下一個騎乘的標的，而在於認識到自己偏見是多麼容易操控你的決策。這個認知，才是區分耐心累積財富與重蹈覆轍的關鍵。