咖啡期貨在星期五大幅下跌，市場參與者重新評估主要產區充足供應的前景。3月阿拉比卡咖啡收盤下跌6.90點 (-1.83%)，而1月羅布斯塔合約則下跌84點 (-2.00%)，羅布斯塔價格觸及2.5個月低點。產量預測上升與出口量擴大相結合，持續對價格穩定構成挑戰。## 供應激增壓低價格看跌壓力主要來自對主要產量預估的上調。巴西的作物預測機構Conab將2025年咖啡產量預測上調2.4%，至5654萬袋，較9月的5520萬袋有所增加。展望未來，美國農業部（USDA）的外國農業服務局預計巴西2025/26年度產量將達到6500萬袋，較去年同期小幅增加0.5%。越南，全球最大羅布斯塔生產國，展現出更積極的供應狀況。該國11月咖啡出口激增，出貨量同比攀升39%，達到88,000公噸。1月至11月累計出口同比增長14.8%，達到139.8萬公噸。展望2025/26，預計產量將上升6%，達到176萬公噸 (29.4百萬袋)，創下4年新高。越南咖啡與可可協會在10月表示，如果天氣持續有利，產量可能比上一作增加額外10%。在全球層面，USDA預測2025/26年度全球咖啡產量將增加2.5%，達到創紀錄的178.68百萬袋。羅布斯塔產量預計激增7.9%，達到81.658百萬袋，而阿拉比卡產量則面臨阻力，預計將下降1.7%，至97.022百萬袋。## 監管變動與貿易動態歐洲政策發展帶來重大看漲挫折。11月26日，歐洲議會批准將歐盟森林砍伐規範（EUDR）延後一年實施 (EUDR)，該規範針對非洲、印尼和南美等主要商品產區的森林砍伐。延期將允許持續從森林砍伐地區進口農產品，可能為歐洲市場帶來額外供應。貿易動態也反映充足供應的考量。巴西綠咖啡出口在11月同比縮減27%，至330萬袋，提供了有限的支撐。然而，美國的進口模式則呈現不同情況——在關稅生效期間 (8月至10月)，美國從巴西的咖啡購買量下降52%，至983,970袋，但關稅緩解後供應限制有所緩和。## 現貨市場的混合信號庫存動態呈現複雜局面。ICE監控的阿拉比卡庫存在11月20日降至1.75年低點的398,645袋，之後回升至上週五的426,523袋。羅布斯塔庫存則在週三達到11.5個月低點的4,012批，顯示儘管產量預期充足，但仍存在一定的實體緊張。國際咖啡組織的全球出口數據顯示活動較為平淡，10月至9月的銷售年度出口較去年同期下降0.3%，至1.38658億袋——暗示目前的需求可能無法吸收預期的供應增加。## 天氣與未來展望巴西阿拉比卡種植區正經歷水分壓力。最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯州在12月5日當週的降雨僅11毫米，僅為歷史平均的17%。這一降水缺口提供了一定的價格支撐，但不足以抵消更廣泛的供應壓力。展望未來，USDA預計2025/26年度的期末庫存將較2024/25年度增加4.9%，達到2281.9萬袋，較2024/25年的2175.2萬袋有所提升，顯示儘管短期有支撐因素，市場最終仍趨向於更充裕的庫存狀況。短期供應受限與中期產量預估擴大的相互作用，將可能持續影響價格走向。
咖啡市場受到全球供應充足前景的壓力
咖啡期貨在星期五大幅下跌，市場參與者重新評估主要產區充足供應的前景。3月阿拉比卡咖啡收盤下跌6.90點 (-1.83%)，而1月羅布斯塔合約則下跌84點 (-2.00%)，羅布斯塔價格觸及2.5個月低點。產量預測上升與出口量擴大相結合，持續對價格穩定構成挑戰。
供應激增壓低價格
看跌壓力主要來自對主要產量預估的上調。巴西的作物預測機構Conab將2025年咖啡產量預測上調2.4%，至5654萬袋，較9月的5520萬袋有所增加。展望未來，美國農業部（USDA）的外國農業服務局預計巴西2025/26年度產量將達到6500萬袋，較去年同期小幅增加0.5%。
越南，全球最大羅布斯塔生產國，展現出更積極的供應狀況。該國11月咖啡出口激增，出貨量同比攀升39%，達到88,000公噸。1月至11月累計出口同比增長14.8%，達到139.8萬公噸。展望2025/26，預計產量將上升6%，達到176萬公噸 (29.4百萬袋)，創下4年新高。越南咖啡與可可協會在10月表示，如果天氣持續有利，產量可能比上一作增加額外10%。
在全球層面，USDA預測2025/26年度全球咖啡產量將增加2.5%，達到創紀錄的178.68百萬袋。羅布斯塔產量預計激增7.9%，達到81.658百萬袋，而阿拉比卡產量則面臨阻力，預計將下降1.7%，至97.022百萬袋。
監管變動與貿易動態
歐洲政策發展帶來重大看漲挫折。11月26日，歐洲議會批准將歐盟森林砍伐規範（EUDR）延後一年實施 (EUDR)，該規範針對非洲、印尼和南美等主要商品產區的森林砍伐。延期將允許持續從森林砍伐地區進口農產品，可能為歐洲市場帶來額外供應。
貿易動態也反映充足供應的考量。巴西綠咖啡出口在11月同比縮減27%，至330萬袋，提供了有限的支撐。然而，美國的進口模式則呈現不同情況——在關稅生效期間 (8月至10月)，美國從巴西的咖啡購買量下降52%，至983,970袋，但關稅緩解後供應限制有所緩和。
現貨市場的混合信號
庫存動態呈現複雜局面。ICE監控的阿拉比卡庫存在11月20日降至1.75年低點的398,645袋，之後回升至上週五的426,523袋。羅布斯塔庫存則在週三達到11.5個月低點的4,012批，顯示儘管產量預期充足，但仍存在一定的實體緊張。
國際咖啡組織的全球出口數據顯示活動較為平淡，10月至9月的銷售年度出口較去年同期下降0.3%，至1.38658億袋——暗示目前的需求可能無法吸收預期的供應增加。
天氣與未來展望
巴西阿拉比卡種植區正經歷水分壓力。最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯州在12月5日當週的降雨僅11毫米，僅為歷史平均的17%。這一降水缺口提供了一定的價格支撐，但不足以抵消更廣泛的供應壓力。
展望未來，USDA預計2025/26年度的期末庫存將較2024/25年度增加4.9%，達到2281.9萬袋，較2024/25年的2175.2萬袋有所提升，顯示儘管短期有支撐因素，市場最終仍趨向於更充裕的庫存狀況。短期供應受限與中期產量預估擴大的相互作用，將可能持續影響價格走向。