Philip Morris International: 2026年或將成為無煙產品市場爆發的關鍵節點

從國際擴張到美國破局

Philip Morris International（NYSE: PM）在2008年從Altria集團獨立後，長期專注國際市場的煙草銷售。而今，這家全球最大上市煙草企業正在改寫自身的成長故事——通過無煙替代品進攻美國這個煙草制品銷售額最龐大的市場。

根據現有數據，美國傳統煙草制品（主要是Marlboro香煙）的年銷售規模達到211億美元。Philip Morris已經通過收購瑞典品牌Swedish Match獲得了Zyn（口腔尼古丁袋產品）的所有權，並正準備用升級版的Iqos Iluma設備衝擊這個市場。

無煙產品的市場佔有率突破

無煙替代品正在重塑整個煙草行業格局。Philip Morris目前的無煙產品（包括Iqos熱不燃燒設備和Zyn口腔產品）已經貢獻了公司41%的收入，這表明業務結構的轉變已經初見成效。

更值得注意的是，Zyn在美國市場的表現異常火爆。僅在第三季度，該產品就售出2.049億罐，相比去年同期增長37%。這個增速足以說明市場對無煙產品的接受度正在急速上升。

Iqos Iluma：2026年的增長觸發點

Philip Morris早在2023年10月就向美國FDA提交了Iqos Iluma的上市申請。這款設備通過加熱煙草至沸騰點而不燃燒它，能夠產生尼古丁蒸汽供用戶使用。根據公司的轉化數據，約72%的吸煙者在使用後會放棄傳統香煙。

考慮到FDA通常的審批周期，該產品的批准決定應該即將公布。一旦獲批，Philip Morris將啟動大規模的全國推廣活動，這將進一步強化Zyn的市場勢頭，並為公司開啟美國煙草市場的新增長引擎。

投資前景與估值邏輯

從估值角度看，Philip Morris目前提供4%的股息收益率，分析師預測公司長期盈利增速將達到11%的年化水平。考慮到美國無煙產品市場的廣闊空間，這個增速預期仍有上調空間。

該股今年迄今已上漲超過24%，雖然從高點下跌了20%，但從長期持有的角度來看，當前的股價調整為買入提供了窗口期。如果Iqos Iluma如期獲批並順利推向市場，2026年很可能被投資者回顧為Philip Morris的關鍵轉折之年。