央行動向信號分歧：美元走弱，歐元則瞄準更緊的貨幣政策

星期四的交易日呈現出主要貨幣對的混合局面，美元指數(DXY00)漲幅溫和，僅微幅上漲0.05%，儘管市場壓力仍使其難以更有力地反彈。歐元/美元貨幣對下跌了-0.14%，反映出市場對美國與歐元區貨幣政策分歧的情緒轉變——這是一個交易者在監控美元對歐元匯率時應密切關注的趨勢。

為何美元儘管早期漲勢仍然受挫

美元的反彈更多反映了未發生的事情，而非實際的強勢。美國失業救濟申請人數下降13,000人，至224,000人，接近預期的225,000人——這一數據本應支持美元走強。然而，較預期更為疲軟的通脹數據卻掩蓋了這一點，向市場傳遞了矛盾的信號。

11月CPI年增率為+2.7%，遠低於預期的+3.1%，而核心CPI則持平於+2.6%，低於預期的+3.0%，創下近4.5年來的最低增長速度。12月費城聯儲製造業景氣指數意外惡化至-10.2，遠低於預期的+2.3改善。這些偏鴿派的經濟信號引發市場預期聯準會將持續寬鬆貨幣政策，交易者目前將1月27-28日FOMC會議降息25個基點的概率定價為27%。

另一個次要的阻力來自於對新任政府提名聯準會主席的猜測。報導指出，國家經濟委員會主任Kevin Hassett是最有可能的候選人，被廣泛認為是最偏鴿的候選人。這一可能性對美元情緒產生了壓力，因為市場擔心未來將延續寬鬆的貨幣政策。

歐元的複雜性：反彈後的逆轉

歐元在歐洲央行（ECB）預期維持存款利率在2.00%的決策後，最初有所上漲。央行還將2025年歐元區GDP預測從1.2%上調至1.4%，歐洲央行行長拉加德強調經濟“具有韌性”。然而，這一鷹派訊息很快就成為過眼雲煙。

彭博社後續報導顯示，歐洲央行官員現在預計利率降息周期即將結束，這取決於當前的經濟增長和通脹前景。更令人關注的是，歐元區的財政問題在德國宣布計劃將聯邦債務銷售額提高近20%，達到創紀錄的5120億歐元($601 billion)，用於資助擴大政府支出，這對市場情緒造成沉重打擊。美元對歐元的動態因此不僅反映貨幣分歧，也反映歐洲結構性財政挑戰，限制了歐元的上行潛力。

目前掉期合約的價格顯示，2月5日政策會議降息25個基點的概率僅為1%，表明市場認為降息周期已基本結束。

日圓在升息預期下獲得動能

美元/日圓下跌了-0.08%，日圓因市場等待星期五的日本銀行（BOJ）政策會議而走強。市場預計有96%的概率會升息25個基點，這將標誌著相較於聯邦儲備和歐洲央行的鴿派立場，偏鷹的轉變。

日圓還受到美國國債收益率下降的額外支撐。然而，日本的財政阻力——包括政府考慮在2026財年推出創紀錄的120兆日元預算——仍限制日圓的上行空間，並反映出全球發達經濟體面臨的類似結構性挑戰。

貴金屬在矛盾力量中掙扎

2月COMEX黃金下跌9.40美元(-0.21%)，而3月COMEX白銀下跌1.682美元(-2.51%)，在多頭與空頭的交叉力量中掙扎。

由於股市在星期四反彈，避險需求受到抑制，降低了貴金屬作為價值儲存的吸引力。此外，歐洲央行行長拉加德和英格蘭銀行行長貝利的鷹派言論暗示全球央行正重新評估貨幣寬鬆的步伐，這通常會對貴金屬產生壓力。

然而，來自多個方向的支撐仍然存在。英國央行的25個基點降息加強了貴金屬的避險吸引力，而較疲軟的美國通脹數據則引發疑問，聯準會是否會在2026年前維持其寬鬆路徑。烏克蘭、中東、委內瑞拉的地緣政治不確定性，以及對美國關稅政策的擔憂，持續為貴金屬提供避險需求。

央行需求展現出驚人的韌性。中國人民銀行在11月將黃金儲備增加了30,000盎司，達到7410萬盎司，連續第十三個月進行積累。同時，全球央行在第三季度購買了220公噸黃金，比第二季度增加了28%。

白銀受供應緊張的推動，上海期貨交易所的庫存量在11月21日降至519,000公斤，為十年來最低水平。在10月中旬創下高點後，空頭平倉壓力對價格產生了影響，但白銀ETF持倉在週二重新攀升至近3.5年來的高點，顯示資金對該金屬的興趣重新升溫。

貨幣政策分歧——反映在美元對歐元的匯率——以及央行的積累和避險需求，預計在短期內仍將是推動貴金屬的主要動力。