股市反彈逆勢聯準會謹慎：為何市場預期降息幅度超過央行預期

聯邦儲備局在週三公布了備受期待的決策，將基準聯邦基金利率下調25個基點，至3.5%-3.75%的目標區間。這是2025年第三次降息，延續去年開始的寬鬆周期，隨著通脹從數十年高點回落。然而，在這一例行決策的表面之下，隱藏著內部不合與對未來走向截然不同的預期。

利率政策上的內部分歧

真正令人震驚的並非這次的0.25個百分點降幅，而是政策制定者之間罕見的分歧。負責制定貨幣政策的聯邦公開市場委員會（FOMC）中，有三名投票成員反對多數決策。兩人希望完全維持現有利率，而第三人則推動更激進的半個百分點降幅。這種分裂已經超過十年未曾出現，顯示對聯準會未來路徑存在真正的不確定性。

聯準會對未來寬鬆措施持謹慎態度

鮑爾的領導團隊明顯傳達出對進一步降息的謹慎態度。委員會更新的聲明使用了明顯謹慎的措辭，強調未來的政策動作將高度依賴經濟數據。更具說服力的是：聯準會最新的經濟預測顯示，2026年預期僅會有一次額外的降息，2027年再降一次，標誌著寬鬆周期的完全結束。

這一立場明顯比市場許多預期的鷹派。

但華爾街有不同的看法

這裡的分歧變得令人著迷。儘管聯準會似乎不願意激進降息，股市卻大幅上漲——暗示投資者並不完全相信央行的保守預測。根據CME FedWatch工具，該工具反映交易者對利率預期的定價，市場普遍預測2026年將有兩次降息，而非一次。甚至有69%的概率預示明年至少會有兩次降息。

為何在聯準會看似謹慎的情況下，市場仍如此樂觀？可能是因為近期經濟數據顯示出明顯的疲軟，或是因為未來幾個月聯準會領導層變動的不確定性。鮑爾新聞發布會的語調——遠比一些人擔心的要少謹慎——也可能讓市場放心，認為如果條件允許，仍有空間進一步寬鬆。

聯準會信心與市場信念之間的差距

聯準會的預測與市場定價之間的脫節，已成為利率市場的主要矛盾。儘管政策制定者預計未來幾乎不會大幅降息，交易者卻持續押注到2026年底前會有兩次或更多次降息。這一差距可能朝任何方向解決：如果經濟進一步疲軟，市場可能會證明自己是對的；如果通脹持續黏著，聯準會則可能是先見之明，堅持不變。

目前來看，股市的熱情暗示投資者相信，經濟疲軟最終將迫使聯準會出手，無論其成員目前多麼謹慎。