聯邦寬鬆前景壓低美元，EUR/USD下滑

星期四的貨幣市場對美元呈現混合局面，儘管面臨多重阻力，美元僅小幅升值。美元指數(DXY)微幅上漲0.05%，交易者在華盛頓傳來的矛盾信號與數據面臨的挑戰中掙扎。

經濟數據傳遞混合訊息，初步施壓美元

美國經濟數據展現出複雜的情況。每週失業救濟申請人數下降13,000至224,000，略優於預期的225,000；通脹數據則較預期偏軟。11月的消費者物價指數（CPI）同比僅上升2.7%，遠低於預期的3.1%，核心通脹率為2.6%，低於預測的3.0%。這些較弱的數據標誌著核心CPI增速為4.5年來最慢。然而，12月費城聯儲商業景氣指數卻帶來更大驚喜，從預期的升至2.3大幅下滑至-10.2。

這些較為疲軟的經濟指標最初使美元走低，市場解讀為可能持續的聯邦儲備局放鬆政策的信號。掉期市場目前預計，聯邦公開市場委員會（FOMC）在1月27-28日會議上將聯邦基金利率下調25個基點的概率為27%。

鴿派聯準會主席猜測削弱美元走勢

美元面臨的主要阻力來自對央行領導層的預期。特朗普總統已表示將在2026年初宣布其聯準會主席人選，彭博社報導，國家經濟委員會主任Kevin Hassett被視為領跑者。市場認為Hassett是最鴿派的候選人，這一發展對美元長期前景構成壓力。

加劇這一壓力的是，聯邦儲備局已加大流動性注入，從上週五開始每月購買$40 十億美元的國債票據。這種貨幣供應增加的動態通常限制貨幣的上行空間。

歐元/美元在降息預期下回落

歐元週四走低，EUR/USD下跌0.14%，儘管在歐洲央行政策公告後一度走強。歐洲央行按預期維持利率不變，並將2025年歐元區GDP預測從1.2%上調至1.4%，同時維持2025年通脹預測在2.4%。

歐洲央行行長拉加德語調鷹派，形容歐元區經濟為“有韌性”，一度提振歐元。然而，隨後彭博社報導，歐央行官員現預期降息周期將大致結束，這一鴿派轉向成為歐元的阻力。

財政方面的擔憂也影響歐元/美元的情緒。德國宣布明年將國債銷售額提高近20%，達到創紀錄的5120億歐元($601 billion)，引發對歐元區財政穩定的疑慮。掉期市場目前顯示，2月的第五次政策會議中，歐央行降息25個基點的概率僅為1%。

日圓在升息預期下微幅上揚

USD/JPY下跌0.08%，日圓在美元走弱和美國國債收益率下降的背景下走強。市場預計，日本銀行將在週五的政策會議上升息25個基點，概率為96%。然而，日圓漲幅受到日本財政前景的擔憂限制——據報導，政府正考慮2026財年的創紀錄1.2兆日圓($775 billion)預算。

貴金屬在多重因素影響下波動

2月COMEX黃金下跌9.40點(-0.21%)，3月白銀下跌1.682(-2.51%)，股市的強勢削弱了它們的避險吸引力。包括英格蘭銀行行長貝利在內的鷹派言論——指出進一步降息的門檻較高——對金銀價格造成壓力。日本銀行預期升息也對金屬價格施加壓力，而英格蘭銀行實施的-25個基點降息則提供了一些支撐。

較為疲軟的美國通脹數據提供了基本支撐，此外，烏克蘭、中東和委內瑞拉等地的持續地緣政治不確定性也起到支撐作用。同時，預期新政府在2026年將推行更寬鬆的聯準會政策，也支撐了貴金屬的需求。

強大的央行積累成為另一股推力。中國人民銀行在11月將黃金儲備增加30,000盎司，達到7410萬盎司，連續第十三個月增持。根據世界黃金協會數據，全球央行在第三季度購買了220公噸黃金，比第二季度增長28%。

白銀受到供應端擔憂的推動，11月21日上海期貨交易所庫存降至519,000公斤，為十年來最低水平。儘管自10月中旬創下的三年高點後，ETF持倉有所回落，但白銀ETF多頭倉位在週二反彈至近3.5年高點，顯示資金重新進入。