OrganiGram (OGI) 第四季財報：利潤目標未達，營收超出預期

OrganiGram 面臨一個具有挑戰性的季度，凸顯大麻行業持續的獲利阻力。公司報告每股虧損為$0.2，遠低於市場共識的-$0.01，顯示偏離預期的幅度相當大。與去年同期的每股短缺$0.04相比，虧損幅度擴大。

然而，OGI 在營收方面展現出一定的韌性。截止2025年9月的季度，這家大麻生產商的營收達到5651萬美元，超出市場預期7.10%，且遠高於一年前的3277萬美元。這次營收超出預期是過去四個季度中的第三次，顯示儘管獲利面臨挑戰，基本運營動能仍在。

執行差距的模式

財報揭示了一個關鍵的脫節：雖然 OrganiGram 在營收創造方面表現出色，但毛利率壓縮仍是持續的問題。在過去四個季度中，公司一直未能達到底線預期。本季度每股虧損$0.2，較預期差約1,900%，是近期最嚴重的偏差，即使考慮到早期季度的-200%驚喜，OGI 以$0.03的虧損對比預期的$0.01。

今年以來，OrganiGram 股價約上漲11.8%，落後於標普500指數的15.9%漲幅。這種表現落後反映出投資者對公司盈利前景的疑慮，儘管公司已展現出營收成長的能力。

行業背景：結構性阻力

OrganiGram 所處的醫療產品行業，目前在Zacks追蹤的250多個行業中排名倒數30%。歷史數據顯示，表現最佳的行業比較低排名的行業，優勢超過2倍，暗示整體行業的逆風正在對個別企業產生不利影響，無論其執行力如何。

另一家主要大麻公司Tilray Brands (TLRY)，預計將於11月公布季度業績，提供一個有啟示的比較。預測Tilray每股虧損$0.14，較去年同期惡化86%，營收預計下降0.6%至2.0965億美元。值得注意的是，Tilray的共識每股盈餘預估在過去一個月內已調高7.5%，顯示市場對其前景仍存謹慎樂觀。

前瞻指引的啟示

預計下一季度，市場共識認為 OrganiGram 將錄得每股虧損$0.02，營收約為5111萬美元。全年預期盈虧平衡，營收達2.1392億美元，較前一年略有改善，但仍顯示公司尚未能在規模上實現獲利。

目前股價的Zacks Rank為#3（持有），暗示短期表現與市場平均水準相符。未來預估修正的方向將是關鍵，經驗證的研究顯示，預估修正趨勢與股價後續走勢之間存在高度相關。

投資結論

OrganiGram 在營收成長方面表現不俗，但尚未能將這一成長轉化為股東收益。在管理層能提出一條可信的可持續獲利路徑之前，該股將面臨由行業整體環境所放大的結構性阻力。投資者在考慮投資 OGI 時，應權衡公司營收動能與持續的獲利差距，以及行業的不利定位，謹慎做出配置決策。