MercadoLibre的信貸擴展：在日益激烈的競爭壓力中尋找成長之道

市場動態轉變挑戰拉丁美洲金融科技領導者

MercadoLibre的貸款業務已演變成其Mercado Pago生態系統中的關鍵增長引擎。信用服務、支付和商務的整合推動區域內用戶參與度的深化。然而，這種快速擴張也帶來盈利能力的權衡，值得仔細審視。在2025年第三季度，信用組合同比激增83%，達到$11 十億美元，涵蓋消費者、商戶和資產擔保貸款等領域。產品組合持續向信用卡和較長期限的工具轉變，顯示公司收入結構正發生結構性變化。

盈利能力的權衡

在阿根廷融資成本上升的情況下，淨利差（Net Interest Margin）在扣除損失後環比收縮至21%，儘管資產質量指標仍相對韌性。逾期率方面，15-90天逾期的貸款佔比為6.8%，超過90天的佔比為17.6%，反映出新興市場快速放貸所面臨的挑戰。

預計2025年第四季度金融科技收入將達到36.3億美元，同比激增45%。然而，這一令人印象深刻的營收增長掩蓋了潛在的利潤壓力。新發行的信用卡通常需要較長時間才能實現盈利，限制了在發卡高峰期的回報。較長期限產品、較高的融資成本以及逐步成熟的客群，暗示貸款擴張將繼續支撐收入增長，同時限制短期盈利能力。這個信用組合是否能成為持久的競爭優勢，或暴露出日益增加的結構性風險，很大程度上取決於MercadoLibre維持穩定利差和資產質量的能力。

區域競爭日益激烈

拉丁美洲的金融科技貸款市場正變得越來越擁擠。Sea Limited在巴西和墨西哥加快了個人貸款和支付服務的推廣，直接與MercadoLibre專注的信用擴張領域競爭。Nu Holdings也在加強信用卡發行和消費者貸款，利用其龐大的用戶基礎和先進的風險評估能力。

隨著兩家競爭對手深化市場滲透，MercadoLibre在貸款定價、借款人獲取成本和貸款利差方面面臨越來越多的壓力。競爭的擠壓可能迫使公司在市場份額和盈利能力之間做出權衡，進一步增加在關鍵成長階段的營運回報壓力。

估值與股價表現受到關注

MELI的股價在過去六個月下跌了13.1%，表現落後於同期上漲6.3%的網路商務行業和5.1%的零售批發行業。該股目前的12個月預測市銷率為2.9倍，超過行業平均的2.13倍，價值評分為C。

市場普遍預估2025年第四季度每股盈餘為11.85美元，同比下降6.03%，且與上月持平。這一盈利壓力反映出加速信用擴張策略中潛藏的利潤率挑戰。MercadoLibre目前獲得Zacks Rank #3 (持有)評級，顯示在當前估值水平下，風險與回報較為平衡。

未來展望

MercadoLibre的信用組合擴展展現了其打造全面金融生態系統的雄心。然而，日益激烈的競爭和短期盈利壓力預示著未來將面臨策略性權衡。成功將取決於公司在擴大信貸業務的同時，能否保持承銷紀律，有效管理融資成本，並在波動的區域市場中維持穩定的利差。