三方AI交易重塑雲端運算競爭——而Nvidia可能才是真正的贏家

當Anthropic於11月18日宣布與微軟和Nvidia建立合作夥伴關係時，人工智慧領域的格局發生了根本性的轉變，這一變化對晶片製造商的益處遠大於雲端服務提供商。以下是為何這筆數十億美元的合作對理解下一階段人工智慧基礎設施如此重要的原因。

理解三部分投資

這筆交易的結構值得深入分析。微軟承諾投入$5 十億美元於人工智慧研究公司，而Nvidia則投入$10 十億美元。更為重要的是，市值超過$180 十億美元的Anthropic，購買了高達$30 十億美元的Azure運算容量，並擁有額外最多1吉瓦計算能力的選項。這個安排將Nvidia的Blackwell和Rubin半導體置於Anthropic的Claude大型語言模型運作的核心位置，而微軟的雲端平台則提供基礎設施支撐。

競爭動態的展現

這不僅僅是一個單純的合作關係，而是一場策略性定位戰。由前OpenAI高層創立、以優先考慮AI安全與研究透明度著稱的Anthropic，正將Claude推向「三大」雲端服務提供商：微軟Azure、亞馬遜Web Services和Google Cloud。這種分散策略意味著沒有單一雲端供應商能壟斷前沿AI模型。

微軟的情況則較為複雜。該公司已持有OpenAI 27%的股份，並在此關係中投資$135 十億美元，但近期的重組交易使OpenAI擁有更大的運營自主權。如今，微軟同時押注於Anthropic，作為對抗OpenAI市場主導地位的對沖。如果Anthropic的Claude開始在市場上取得顯著份額，微軟在OpenAI上的巨大投資可能會受到壓力。

Nvidia則不存在此類衝突。OpenAI和Anthropic都依賴其GPU進行模型訓練與部署。隨著這兩大AI領導者競爭激烈並擴展其運營規模，對Nvidia處理器的需求不會減少，反而會增加。無論客戶最終選擇ChatGPT還是Claude，他們都需要更多的晶片。

為何雲端基礎設施重要(以及為何它並不足夠重要)

Anthropic正將頭埋在雲端，標準化使用Azure及類似平台，但真正的價值卻掌握在晶片供應商手中。Azure獲得了一個具有聲望的租戶，並從$30 十億美元的運算購買中獲得保證收入，但這也凸顯了雲端基礎設施已經變得商品化。理論上，Anthropic明天就可以移動其工作負載或進一步分散，並不會對其業務造成根本性干擾。

而Nvidia的半導體則不同。沒有規模相當的替代方案。AI基礎設施堆疊需要專用GPU，而Nvidia仍是主導者。隨著Anthropic擴展Claude的能力，它將需要更多的處理能力、更多的記憶體，以及更多的Nvidia硬體——不僅僅是更多的雲端存儲。

未來的投資論點

儘管微軟獲得了一個重要的合作夥伴，並且Nvidia鞏固了其在AI基礎設施中的基礎角色，但股市的問題仍然是：這則公告中哪家公司受益最大？微軟獲得了對抗OpenAI的競爭平衡點，並確保了一個重要客戶。而Nvidia則獲得了更持久的優勢——證明無論哪家AI公司贏得大型語言模型比賽，對其晶片的需求都將持續旺盛。

兩者都是具有強大地位的優質企業。但就今日公告帶來的直接利益而言，Nvidia作為不可或缺的基礎設施層，其潛在上行空間比微軟的雲端收入更為持久，儘管後者的規模也相當可觀。