動物能擊敗華爾街嗎？關於猴子交易中隨機性的驚人真相

當重大體育賽事來臨時，意想不到的預測者會出現——不僅僅是分析師，還有動物。2010年世界盃足球賽見證了八爪魚保羅正確預測八場比賽，引發了一個奇特的現象：如果動物能預測體育賽事，為何不能預測股市？這個充滿趣味的問題促使人們深入探討隨機選擇是否能超越專業投資專家的能力，揭示了市場效率和交易中的運氣所帶來的不舒服的真相。

Orlando貓：當貓咪超越分析師

2013年，《倫敦觀察家》進行了一個非常規的實驗。他們讓一隻貓——Orlando，與專業股票選擇者和大學學生進行一場結構化比賽。每位參賽者獲得5000英鎊，用於投資五家FTSE上市公司，並可以每季度自由交易。

方法截然不同。專業人士運用數十年的累積知識和先進的分析框架。而Orlando則是將他最喜愛的玩具老鼠扔到一個標有數字的格子上，每個格子代表一家公司，來選擇股票。

結果顛覆了傳統智慧：Orlando取得了4.2%的回報，到年底累積約5500英鎊。專業投資者？他們的資產約為5200英鎊——被一隻貓的隨機選擇打敗。

猴子交易：經驗的基礎

動物做出明智投資決策的概念並不新鮮。它可以追溯到Burton Malkiel於1973年出版的經典著作《華爾街的隨機漫步》。Malkiel提出了一個具有挑釁性的假設：“一隻蒙著眼睛、用飛鏢投擲報紙金融版的猴子，也能選出一個表現與專家精心挑選的投資組合一樣好的投資組合。”

這個理論暗示，持續打敗市場是極其困難的，且普通專業人士也未必能經常做到。

烏鴉案例研究 (1999)

歷史提供了一個令人驚訝的測試案例。1999年，一隻名叫Raven的黑猩猩——在《寶貝：城市裡的豬》一片中為觀眾所熟知——參與了一個網路股票選擇實驗。她用十支飛鏢投擲在一個展示133家與網路相關公司的板子上。

結果令人震驚：Raven的表現超越了超過6000名專業科技和網路基金經理，實現了213%的回報。MarketWatch.com以標題“猴子‘99冠軍！讓華爾街蒙羞”來宣傳她的成就。她的表現如此令人印象深刻，以至於金融分析師創立了“Monkeydex”——一個追蹤她選擇的指數。

然而，2000年的網路泡沫破裂暴露了她策略的脆弱性。當市場收縮時，Raven的投資組合急劇惡化。一位金融專家的預言成為現實：“任何用飛鏢的猴子在牛市中都可能賺錢。”

其他著名動物投資者

俄羅斯也出現了自己的猴子交易現象，一隻馬戲團的黑猩猩Lusha，其投資組合表現超過94%的俄羅斯共同基金。

也許最持久的是Adam Monk——一隻為芝加哥太陽報工作的巴西肉桂尾圈猿——在猴子交易中展現了長期的能力。從2003年到2006年，他用紅色筆圈出報紙上的股票，連續四年超越市場指數。2008年，當大多數基金經理損失超過35%時，他的投資組合僅下降了14%。

理解這個悖論：為何隨機選擇會成功？

Research Affiliates進行的模擬證實，隨機選股經常能超越市場指數。他們的分析指出一個關鍵因素：隨機性在統計上偏向較小的公司，這些公司歷史上表現優於大型企業。

這一現象揭示了一個令人不舒服的市場現實：短期投資績效中包含大量的運氣成分。無論是用飛鏢、貓的玩具老鼠，還是傳統分析，機會在幾個月或幾年內的結果中扮演著過大的角色。

Tom Gardner，The Motley Fool的創始人，提供了關鍵的觀點：有意義的投資評估需要長期的時間框架。一年的數據，無論是來自Orlando還是經驗豐富的專業人士，都只能揭示最少的真相。將一隻貓與華倫·巴菲特的查理·芒格比較十年，才能徹底區分技能與運氣。