疲軟的能源需求展望持續打壓油市

全球原油市場週一面臨新一輪阻力，能源消費疲軟的擔憂成為焦點。1月WTI原油期貨下跌0.62點 (-1.08%)，而1月RBOB汽油下滑0.0198 (-1.13%)。兩個基準皆創下數月新低——原油跌至1.75個月來的最低點，汽油則創下4.75年來的近期期貨最低。

中國經濟放緩信號降低油需求

壓制原油價格的主要壓力來自令人失望的中國經濟指標。11月工業產出同比僅增長+4.8%，低於10月的+4.9%，也未達預期的+5.0%。更令人擔憂的是，零售銷售增長放緩至+1.3%（同比），低於預期的+2.9%，並創下2.75年來的最低增速。這些數據顯示，作為全球第二大經濟體的能源消費受到抑制，削弱了短期油需求復甦的樂觀預期。

金融市場進一步鞏固了這一看空情緒，標普500指數跌至兩週低點，顯示更廣泛的經濟不確定性對能源需求前景造成沉重壓力。

地緣政治緩和增加下行壓力

美國與烏克蘭之間的和平談判顯示出進展，烏克蘭總統澤連斯基形容近期會談為“非常具有建設性”。儘管外交上較為有利，但潛在的停火可能會緩解油價中嵌入的地緣政治風險溢價。解除對俄羅斯能源出口的制裁——這是和平談判的可能結果——將增加全球原油供應，進一步壓低價格。

精煉經濟惡化

衡量煉油盈利能力的原油裂解價差跌至2.25個月來的最低點，令煉油廠對購買原油的意願降低。同時，截至12月12日，停泊在固定油輪上的原油儲存量較上週增加5.1%，達到1.2023億桶，反映出煉油需求疲軟和市場狀況低迷。

委內瑞拉供應風險提供適度支撐

委內瑞拉，全球第12大原油生產國的地緣政治緊張局勢提供了一些平衡。美國海軍上週三在委內瑞拉海岸攔截並扣押了一艘受制裁的油輪，有報導指出，還有其他攔截行動正在準備中。這些扣押行動使委內瑞拉的出口物流變得更加複雜，航運公司對處理委內瑞拉貨物變得猶豫，可能收緊這個已經困難重重的生產國的供應。

俄羅斯產量限制維持價格底部

俄羅斯原油出口的減少繼續支撐價格，儘管面臨持續壓力。根據11月19日的Vortexa數據，俄羅斯的油品運輸量降至每日170萬桶，為三年多來的最低水平。烏克蘭對俄羅斯至少28個煉油廠的無人機和導彈攻擊在三個月內造成嚴重燃料短缺，阻礙俄羅斯的出口能力。最近對波羅的海油氣終端的破壞以及對(輸送哈薩克斯坦原油的Caspian Pipeline聯盟)的強制關閉進一步限制了供應。針對俄羅斯油氣基礎設施和油輪的新美國及歐盟制裁進一步加劇了這些限制。

OPEC+維持產量線

OPEC+於11月30日重申將在2026年第一季度前暫停增產，以加強供應管理。在12月增加137,000桶/日後，該組織將維持暫停，以應對新出現的全球過剩情況。國際能源署預測2026年全球過剩將達到創紀錄的400萬桶/日。OPEC11月的產量下降10,000桶/日，至2909萬桶/日，而該組織將第三季度的展望從赤字40萬桶/日修正為盈餘50萬桶/日。

美國產量動能依然強勁

儘管市場整體疲軟，美國原油產量仍展現韌性。能源資訊署將2025年美國產量預測從1353萬桶/日上調至1359萬桶/日。截至12月5日的每週產量達到1385.3萬桶/日，僅略低於11月初創下的1386.2萬桶/日的紀錄。美國原油庫存較五年季節性平均水平低4.3%，汽油庫存低1.8%，馏分油儲備則低7.7%。

截至12月12日當週，美國活躍鑽井數為414口，略高於11月的4年來最低的407口，但遠低於2022年12月的627口高點，反映行業長期謹慎的態度。