沃倫·巴菲特的$14 十億美元資本部署顯示儘管已退出$24 十億美元股票，價值仍然存在

兩種策略的故事：為何沃倫·巴菲特同時在賣出與買入

沃倫·巴菲特2025年投資活動中的明顯矛盾，講述了一個關於在當今高價市場中導航的引人入勝的故事。在今年前九個月，伯克夏·哈撒韋出售了超過$24 十億美元的股票，同時又投入約$14 十億美元進行新投資。這種雙重策略遠不止是簡單的買賣平衡——它展現了一個在沃倫看到重大風險但又拒絕完全袖手旁觀的環境中，部署現金的經過深思熟慮的策略。

這種撤資活動一直持續不斷。連續12個季度，伯克夏一直是股票的淨賣家，使得公司的現金儲備在2025年第三季度末激增至非凡的$354 十億美元。這一積累反映了沃倫·巴菲特對整體市場估值的廣泛關注。衡量美國股市總市值與GDP比率的巴菲特指標（Buffett Indicator）接近225%，沃倫本人曾形容這個水平是“玩火”。與此同時，標普500的市盈率指標也反映出類似於網路泡沫時期的泡沫狀況。

沃倫實際部署資本的三個策略性押注

儘管面臨這些逆風，沃倫·巴菲特和伯克夏的投資團隊並未完全放棄機會。他們最近在三個不同領域的$14 十億美元配置，展現了一套在高價世界中尋找價值的成熟策略。

最引人注目的是購買了1780萬股Alphabet股票，代表約$4 十億美元的資金部署。這一舉動讓許多觀察者感到驚訝，因為伯克夏歷來避免科技股。這一決策很可能反映了沃倫本人或伯克夏其中一位共同投資經理的獨立判斷。使Alphabet具有吸引力的原因在於：該股上季度的預期市盈率低於20倍，遠低於整體AI股票群和標普500的平均水平。儘管在AI數據中心上進行了激進的資本支出，Alphabet每季度產生數百億美元的自由現金流——這一組合顯然符合沃倫對於“質量”的標準。

第二個主要投資是97億美元收購OxyChem，即西方石油的化工子公司。這筆交易展示了沃倫如何在其他估值惡化時，超越傳統公開市場進行擴張。通過將化工行業識別為系統性低估的行業，伯克夏談判以低於行業同行的倍數收購了整個運營。戰略上的額外收穫是：伯克夏持有的西方石油優先股年收益率為8%，約為國庫券的兩倍，而其持有的28%西方石油股份則有望長期受益。

第三組動作涉及增加在日本貿易公司的持倉，包括三菱和三井。這反映了沃倫持續在美國之外尋找具有吸引力估值的探索。日本股市，尤其是這兩個名字，仍比大型美國股票更具吸引力，市價對帳面價比約為1.5倍。這一動作呼應了查理·芒格長期以來對日本市場價值的堅定信念。

更深層的訊息：2025年價值投資需要努力

連結Alphabet、OxyChem和日本貿易公司的哲學線索並不明顯。相反，它揭示了沃倫·巴菲特傳達給投資者的核心訊息：在當今高價市場中，仍存在機會，但要找到它們就必須超越傳統的遊樂場。

小型美國公司、歐洲股票和日本股市，從傳統估值角度來看，都比大型美國股票更具吸引力。折衷之處在於：這些市場的分析師報導和媒體關注較少，個人投資者需要自己進行勤奮的研究。對於那些願意擴展自己能力圈並進行更深入分析的人來說，即使主要指數已經達到高估水平，獲得良好回報的道路仍然存在。

沃倫同時持有大量現金，象徵著耐心。他的選擇性$14 十億美元部署則傳達了行動信號。兩者共同傳達了一個平衡的策略：保持充足的現金儲備以應對特殊機會，同時在分析顯示真正的價值與市場價格脫節時，穩步部署資金。