越南咖啡市場在天氣干擾和供應限制下趨勢強勁

咖啡期貨市場今日呈現顯著上行動能，羅布斯塔合約升至兩週高點，而阿拉比卡價格則受到貨幣波動與結構性供應擔憂的推動而走高。這兩種咖啡品種的表現差異反映出不同地區壓力正在重塑全球商品格局。

天氣威脅推升越南咖啡價格

越南的咖啡產量正面臨越來越大的天氣不利影響。佔越南咖啡收成大部分的德克拉克省正遭遇豪雨，已中斷採摘作業。氣象預報警告未來還有降雨，令人擔憂可能造成作物損失。作為全球最大羅布斯塔咖啡生產國，越南供應中斷為羅布斯塔合約帶來即時的看漲情緒，今日漲幅達+2.37%。

這種天氣引發的焦慮與巴西的情況形成對比，後者近期的降雨預報最初引發賣壓。然而，市場反應變得較為微妙——雖然降雨有助於巴西咖啡作物的發展，但也在週三引發了獲利了結。長期來看，巴西的產量展望仍較其他地區的供應限制更為樂觀。

關稅動態重塑咖啡貿易流向

美國關稅持續對阿拉比卡咖啡的動態產生重大影響。儘管特朗普政府已取消對非國內生產商品（包括咖啡）的互惠關稅，但巴西咖啡仍面臨40%的“國家緊急狀態”關稅。這一關稅結構已根本改變進口行為。

美國從8月至10月的巴西咖啡進口量同比下降52%，至983,970袋，原因是進口商暫停新合約。由於巴西約供應美國未烘焙咖啡的三分之一，這一收縮使國內供應變得更緊張。儘管對進口商的豁免資格仍存不確定性，關稅環境仍支撐阿拉比卡價格。

庫存壓縮加強價格支撐

實體供應緊張進一步放大兩種咖啡品種的上行壓力。ICE監控的阿拉比卡庫存於週二降至1.75年來的最低點396,513袋，反映出關稅對進口流動的破壞性影響。羅布斯塔庫存降至4個月來的最低點5,640批，顯示越南咖啡供應擔憂下的儲備已經枯竭。

庫存急劇壓縮為價格創造了底部，買家面臨的是真實的短缺而非僅僅的價格疲軟。

越南咖啡產量預計將上升，儘管遇到挫折

儘管短期天氣干擾帶來風險，但長期越南咖啡產量預測仍指向擴張。2025年前十個月越南咖啡出口較去年同期增長13.4%，達到131萬公噸。2025/26年度的產量預計將達到176萬公噸或2940萬袋，創下四年新高，較去年同期增長6%。

越南咖啡與可可協會指出，如果天氣穩定，產量可能超出預測10%，為供應預測增添不確定性。這一產量增長在中期內對價格具有下行壓力，即使短期天氣擔憂支撐價格。

全球市場動態呈現混合信號

國際咖啡組織報告指出，當前行銷年度全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，至1.38658億袋，顯示供應鏈中仍存在緊張，儘管越南和巴西的產量持續增加。

巴西阿拉比卡咖啡的產量預估已大幅下調。Conab將2025年阿拉比卡預估下調4.9%，至3520萬袋，低於5月預測的3700萬袋。巴西總咖啡產量下降0.9%，至5520萬袋。然而，StoneX預計巴西2026/27年度產量將較去年同期增長29%，達到7070萬袋，其中阿拉比卡為4720萬袋，這一大幅增長可能對價格形成壓力。

USDA的外國農業局預測，2025/26年全球咖啡產量將較去年同期增加2.5%，達到創紀錄的178.68萬袋。羅布斯塔預計增長7.9%，至8165萬袋，而阿拉比卡則下降1.7%，至9702萬袋。全球期末庫存預計將上升4.9%，達到2281萬袋。

市場結論

今日的價格走勢反映出多重力量的角力：短期天氣干擾和庫存緊張支撐價格，而巴西與越南的產量復甦則威脅著漲勢逆轉。咖啡市場正處於轉型期，供應緊張逐漸轉向充裕，對於在看漲的短期技術面與看跌的基本面動態中進行戰術布局的交易者來說，充滿挑戰。