天然氣價格隨著天氣模式轉變和產量達到歷史新高而回落

天然氣期貨週一回落，12月NYMEX合約(NGZ25)下跌0.68%，收盤價較前一交易日走低。此次回調反映多重市場推動因素的匯聚：預測師預計美國各地區在12月初前將呈現混合走勢，而國內產量持續達到前所未有的高位。

產量激增壓力市場

價格的主要阻力來自供應端。根據彭博NEF數據，Lower-48乾氣產量週一升至創紀錄的112.2億立方英尺/天——較去年同期增長8.3%。這一產量紀錄是一個結構性看空力量，持續對估值施加壓力。

儘管預測師預計產量仍將增長，但產量展望仍然偏高。能源資訊管理局（EIA）在11月修正了2025年的預測，將預期美國天然氣產量從9月估計的106.60億立方英尺/天上調1.0%，至107.67億立方英尺/天。近期活躍鑽井平台數量已升至兩年高點，顯示生產商仍致力於開採，儘管目前價格水平。

天氣預報象徵兩岸訊號混雜

週一的氣象預報對需求驅動因素未能提供明確指引。Atmospheric G2預測顯示，11月29日至12月3日期間，東部三分之二地區將受到較冷天氣的影響——這通常有利於取暖需求。然而，東南部和西部地區則面臨較暖的天氣，形成抵消的動態。整體來看：短期內需求增長前景仍不明朗。

天然氣需求數據呈現細膩的故事。Lower-48的消耗量週一達到83.1億立方英尺/天，同比增長4.9%。同時，LNG出口流向美國終端的平均流量為17.7億立方英尺/天——基本持平，較上週無明顯變化，顯示海外需求保持穩定，未見加速。

儲存與電力提供有限支撐

在看多方面，儲存動態顯示出一些緊張跡象。EIA的每週庫存報告顯示，截至11月14日當週，庫存減少14億立方英尺，超出市場預期的12億立方英尺，且遠高於五年季節性平均的12億立方英尺增量。截止11月中旬，天然氣庫存較去年同期下降0.6%，但仍比五年季節性基準高出3.8%，表明儘管季節性抽取，供應仍充足。

美國電力生產提供了次要的支撐信號。愛迪生電力研究所報告，截止11月15日的一周內，Lower-48的電力產出較去年同期增長5.33%，達75,586 GWh，而52週滾動總計則上升2.9%，至4,286,124 GWh。較高的電力需求可能轉化為火力發電廠的燃氣消耗增加，儘管由於整體價格疲軟，這一效應似乎有限。

更廣泛的背景：供應充裕，需求低迷

在歐洲方面，天然氣儲存設施在11月中旬已達到81%的容量，低於同期五年季節性平均的90%，提醒全球供應緊張仍未出現。國內方面，Baker Hughes數據顯示，截至11月21日的一周內，美國活躍天然氣鑽井平台增加2個，達到127個，接近2021年早期的2.25年高點128個。這較2024年9月的4.5年低點94個有顯著增長，彰顯產業對近期市場狀況的積極反應。

總結來說：週一的價格回落反映了供應充裕壓倒了溫和的需求增長和混合的季節性信號。除非產量大幅放緩或需求急劇上升，否則下行壓力可能將持續存在。