持續收入的強大引擎：為何零售會員制模式持續贏家

會員費用已成為主要零售商最可預測的盈利引擎，近期的季度業績證明了這個商業模式的真正堅韌。數字不說謊：掌握會員策略的公司正在建立真正的循環收入來源，為銷售波動提供緩衝。

Costco的會員藍圖：透過規模與忠誠度成長

Costco 2026財年第一季講述了一個關於循環符號會員經濟實力的引人入勝的故事。公司的會員收入激增14%，達到13.29億美元，這得益於價格上調、客戶擴展和高階升級的強大組合。撇除近期的費用調整和匯率波動，即使如此，仍有7.3%的有機增長——充分證明這個模式在沒有一次性尾隨因素的情況下依然有效。

尤其令人矚目的是，會員增長在每個指標上都在加速。付費家庭數攀升5.2%，達到8140萬，而總卡會員數達到1.459億 (上升5.1%)。但真正的故事在於高階會員滲透率：行政會員數年增9.1%，達到3970萬，現已佔總銷售的74.3%。這一轉變很重要，因為高階會員產生較高毛利收入且留存更黏。

客戶忠誠度數據進一步證明了為何會員制模型能創造如此持久的循環收入。Costco在美國和加拿大的續約率達到92.2%，全球數字為89.7%——這些卓越的數字展現了為何這個循環符號收入流如此可靠。儘管由於轉向線上註冊，連續續約率略降10個基點，但管理層的留存措施使得流失壓力得以控制。

Walmart與BJ’s：會員動能擴散

競爭格局證明Costco並非唯一成功者。BJ’s Wholesale在2025財年第三季的會員費收入激增9.8%，達到1.263億美元，這得益於強勁的會員獲取和高階會員採用。該公司90%的續約率和41%的高階滲透率證明會員價值主張在不同客戶群中都具有共鳴。

Walmart的業績則展現了更為廣泛的會員潛力。2026財年第三季全球會員費收入激增17%，由Walmart+和Sam’s Club的動能推動。公司正有意將會員更深層次融入其全渠道生態系統，將循環會員收入視為與傳統零售業務同等重要的戰略利潤支柱。這種做法創造了多重收入來源，較少受到流量或交易波動的影響。

這對循環收入模型意味著什麼

不同零售商和格式的持續表現凸顯了行業對利潤思維的根本轉變。會員收入是最具抗經濟衰退能力的收入類別之一，因為它基於明確的客戶承諾，而非交易的任性。當客戶續約時，他們是在有意識地選擇保持參與——這就是循環收入的定義。

數據還顯示，盈利擴展會員的規模並不需要複雜的機制。它歸結於三個槓桿：擴大客戶基礎、通過感知價值改善留存，以及向高階方案遷移。Costco 74.3%的高階會員滲透率展示了有效傳達差異化策略如何促使客戶轉向高毛利關係。

對於追蹤零售趨勢的投資者來說，這些會員業績提供了更清晰的圖像，顯示哪些公司已建立可持續、可預測的收入引擎。在經常受到流量阻力和毛利壓縮困擾的行業中，循環會員收入已成為少數的亮點：可靠、可擴展，並日益成為長期盈利策略的核心。