#通货膨胀 看著美聯儲這一輪的決議，我又想起了2021年那場通脹風暴前的猶豫。當年鮑威爾也曾說通脹是"暫時性的"，結果後來的降息幅度遠超預期。這一次，歷史似乎在重複某些模式，只是角色互換了。

12月的降息25個基點，看似繼續寬鬆，但點陣圖的真相才叫人清醒——2026年僅一次降息。這種反差背後，反映的是美聯儲內部對通脹的真實態度：還不夠放心。通脹風險仍然偏向上行，這句話很關鍵。回顧歷史週期，每當央行說"風險偏向上行"時，往往意味著他們在為政策轉向預留空間。

市場的反應很有意思。比特幣一度衝到9.4萬美元，又迅速回落到91918。這種振蕩正是資訊不對稱的表現——多頭以為降息潮繼續，空頭則看穿了點陣圖的鷹派內核。摩根大通和分析師們各執一詞，有人說降息不足100基點，有人說會有100基點，這種分歧本身就說明了當下局勢的複雜性。

我見過太多這樣的關口。2015年的猶豫，2018年的急轉，2020年的溃壩式寬鬆——每一次通脹預期的轉折，都決定了接下來一到兩年的資產表現。現在的問題不在於降息會不會繼續，而在於通脹能否真正被馴服。如果勞動力市場繼續疲軟，通脹仍然粘性十足，2026年可能面臨一個政策兩難的局面。這正是過去投資週期中最危險的時刻。