全球咖啡市場面臨壓力，因美國關稅豁免釋放巴西供應

咖啡期貨今日經歷了重大修正，三月阿拉比卡合約下跌11.65點 (-3.09%)，一月羅布斯塔滑落143點 (-3.09%)，創下阿拉比卡7週以來的新低。此次急劇拋售由特朗普總統簽署行政命令取消對巴西食品進口的關稅引發，特別是取消對巴西咖啡的40%關稅——這一關鍵轉變重塑了市場情緒。

政策轉變加速看空動能

關稅豁免立即促使巴西貨幣對美元走弱，跌至1個月以來的低點。貨幣貶值通常有利於出口商，促使巴西咖啡生產商加快銷售步伐。這一供應端的激增正值市場面臨大量巴西咖啡儲備供應國際市場，包括用於商品市場和本地食品產業（如巴西街頭食品生產）的產品。

供應動態：巴西與越南引領產量激增

巴西的咖啡產區，尤其是最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯，預計將有大幅增產。StoneX預測2026/27年度巴西將產出70.7百萬袋，較去年同期增長29%，其中阿拉比卡佔47.2百萬袋。同時，全球最大羅布斯塔生產國越南報告出口激增：截至2025年10月，出口較去年同期激增13.4%，達到1.31百萬公噸，2025/26年度的產量預計達1.76百萬公噸。

天氣模式傳遞混合信號

巴西咖啡帶的降水支持作物生長，但也壓低價格。Climatempo預測未來一周咖啡區域將有大雨，而巴西米納斯吉拉斯近期的降雨量僅為歷史平均的42%。相反，越南達克拉克省因過多濕氣而面臨收割延遲，可能在短期內收緊羅布斯塔合約的供應。

庫存緊張提供有限支撐

美國咖啡供應鏈在原有關稅實施後大幅收緊。ICE阿拉比卡庫存降至1.75年來的低點，為398,645袋，而羅布斯塔庫存則降至4個月低點，為5,567手。美國進口商從8月至10月大幅削減巴西咖啡購買，較去年同期減少52%，僅進口983,970袋，原因是關稅阻礙新合約的簽訂。

全球產量展望仍然充裕

國際咖啡組織報告，2022/23年度10月至9月的全球出口較去年同期下降0.3%，為1.38658億袋，顯示供應略有緊張。然而，美國農業部外國農業服務局預計2025/26年度全球產量將較去年同期增長2.5%，達到創紀錄的178.68百萬袋，其中羅布斯塔產量激增7.9%，達81.658百萬袋，即使阿拉比卡下降1.7%，至97.022百萬袋。年終庫存預計將增加4.9%，達22.819百萬袋。

市場結論

關稅逆轉打亂了咖啡市場先前的支撐結構，以巴西供應熱潮取代了庫存緊張。價格走弱反映政策對出口激勵和貨幣動態的即時影響，儘管越南天氣引發的產量風險和全球供應溫和增長可能偶爾提供阻力，限制進一步下跌。