Cadence Design Systems應對市場波動：第三季度盈利超出預期，儘管股價回落

強勁的財務表現掩蓋近期股價下跌

Cadence Design Systems 公布了令人印象深刻的2025年第三季業績，超越市場共識，但股價在近期卻出現下跌。績效指標展現了營運卓越與市場情緒之間的有趣差異。非GAAP每股盈餘達到1.93美元，較分析師預期高出7.8%，而營收為13.39億美元，超出預測0.9%。

公司的淨利展現出強勁動能，同比成長17.7%，並超越管理層先前預估的1.75至1.81美元。營收同比成長10.2%，反映出公司解決方案組合中持續的需求，尤其是在AI加速設計產品方面。

AI產品組合推動各類Cadence業務擴展

管理層將營收強勁歸因於多種節奏類型和設計類別解決方案的廣泛需求，特別是在人工智慧領域取得顯著進展。AI驅動的產品組合已成為公司成長故事的核心。管理層的統一策略——結合電子設計自動化（EDA）、智慧財產權（IP）、3D-IC、PCB及系統分析能力——使公司能夠把握AI超級週期的商機。

未履約訂單仍然相當可觀，達到$7 億美元，現有履約義務為35億美元，顯示未來營收具有強烈的可見性。

事業部門細分展現平衡成長軌跡

產品與維護事業部佔總營收的90.2%，營收達到12.08億美元，同比成長9.8%。服務收入佔比9.8%，增加13.9%，達到$131 百萬美元。

地理分布方面，美洲佔營收的43%，中國佔18%，其他亞洲地區也為18%，歐洲/中東/非洲佔14%，日本佔7%。按產品類別，核心EDA貢獻71%的營收，智慧財產權佔14%，系統設計與分析佔15%。

核心EDA表現尤為強勁，受益於AI驅動的設計與驗證解決方案，包括Cerebrus AI Studio、Virtuoso Studio和Verisium SimAI。系統設計與分析部門則受益於BETA CAE解決方案和AI加持的Allegro X、Clarity與Sigrity產品的需求提升。在本季，公司宣布對其Cadence Reality Digital Twin平台進行重大升級，並同意收購Hexagon AB的設計與工程部門（包括MSC Software），這是擴展汽車、航天與工業領域足跡的策略性舉措。

IP業務則受益於擴展的矽晶片解決方案組合，涵蓋AI、高性能計算（HPC）、汽車、晶圓廠及晶粒應用。Cadence亦在此期間完成收購Arm的Artisan基礎IP業務，強化其標準電池庫、記憶體編譯器與先進製程節點GPIO的產品組合。

利潤率擴張與資本配置策略

非GAAP營運利潤率較去年同期大幅提升280個基點，達到47.6%，展現營運槓桿效果。總非GAAP成本與支出較去年同期增加4.5%，達到$701 百萬美元，成長速度低於營收，支持利潤率提升。毛利率則下降60個基點，至88%。

資產負債表依然健康，截至2025年9月30日，現金及現金等價物為27.53億美元，長期負債為24.79億美元。季度營運現金流達到$311 百萬美元，自由現金流則為$277 百萬美元。公司透過股票回購向股東返還$200 百萬美元，並計劃在第四季再回購價值$200 百萬美元的股票。

升級的指引顯示管理層信心

管理層大幅調升2025全年展望。營收預估從先前的52.1億至52.7億美元，上調至52.62億至52.92億美元。非GAAP每股盈餘預測亦同步上修，從6.85美元至6.95美元，調整為7.02美元至7.08美元。

第四季展望方面，營收預計在14.05億至14.35億美元之間，非GAAP每股盈餘預期在1.88美元至1.94美元。全年非GAAP營運利潤率預計在43.9%至44.9%之間，較2024年的42.5%有所提升。營運現金流預測在16.5億至17.5億美元，公司承諾將至少50%的自由現金流用於股票回購。

市場反應與投資展望

儘管業績強勁且指引提升，股價仍處於整固期，近期的疲弱反映出基本面強勁與市場時機考量之間的差異。分析師在財報後的預估趨勢向上，但股價的Zacks評級為#3 (持有)，暗示短期內回報預期與市場表現大致持平。該股估值呈現混合狀況，成長分數為B，動能分數為A，但價值分數為F，整體VGM分數為C。