金礦股有望成長，隨著貴金屬需求達到新高

黃金開採行業正處於關鍵時刻。金價突破每盎司4200美元，並在全年展現出驚人的漲幅，投資者對礦業股票的興趣也因此增加。地緣政治緊張局勢、央行積累以及結構性供應限制的匯聚，為黃金礦業股提供了一個有利於實現超額回報的環境。

五家有望把握市場動能的礦業公司

Newmont Mining Corporation (NEM) 作為高估值貴金屬的主要受益者，展現出領先地位。公司在加納的Ahafo North項目已達到商業生產階段，預計今年可產出50,000盎司，全面運營能力將於2026年到來。公司正朝著每年560萬盎司的產量邁進，第三季度自由現金流創下新高，達到16億美元，連續第四個季度超過10億美元。非核心業務的策略性剝離已帶來26億美元的收益，而減債1億美元則使公司幾乎實現零淨負債。NEM的股價在過去半年內上漲了70%，而分析師對2025年盈利的預估在近期內上調了11%，預計同比增長74%。

**Agnico Eagle Mines Limited $1 AEM$2 ** 總部位於多倫多，專注於推進包括Odyssey和Detour Lake在內的強勁項目管線。第三季度自由現金流接近12億美元，較去年同期翻倍，得益於卓越的運營表現和金價上升。公司持有22億美元的淨現金，並按計劃實現每年330萬至350萬盎司的產量目標。AEM的股價在六個月內上漲了41%，2025年的盈利預測也上調了10%，預示著同比擴張84%。

Kinross Gold Corp. (KGC) 依靠堅實的運營基礎和有前景的開發計劃受益。安大略的Great Bear和內華達的Round Mountain Phase X是預期能提升產量和現金流的關鍵增長動力。公司報告第三季度自由現金流創下新高，達到數百萬美元。長期盈利增長預估為41%，過去六個月股價上漲了79%，KGC展現出強勁的動能。

Royal Gold, Inc. (RGLD) 在2025年第三季度創下收入和現金流的紀錄，得益於Mount Milligan的壽命延長和Fourmile的成功勘探。近期收購Sandstorm Gold和Horizon Copper，新增40個產出資產，預計2025年產出6.5萬至8萬盎司金當量，產量增長26%。此次交易使收入結構重心轉向87%的貴金屬。RGLD的股價在六個月內上漲了14%。

Centerra Gold Inc. $687 CGAU( 交出穩健的第三季度業績，毛利率良好，自由現金流接近百萬美元。Mount Milligan的可行性研究證實了礦山壽命延長至2045年，並由嚴格的資本投資支持。現金儲備達到數百萬美元，資金用於Thompson Creek的重啟。CGAU的股價在過去半年內飆升86%，盈利預估上升26%，年增長預測為37%。

有利於黃金礦業股的市場背景

黃金開採行業展現出卓越的結構性順風。過去一年，行業價值上漲了113%，遠超過標普500的16%漲幅和大宗材料行業的15%漲幅。估值倍數仍相對較低——行業的企業價值/EBITDA為9.45倍，而標普500為18.74倍，大宗材料為14.36倍，顯示有較大的上行潛力。

支持價格上漲的行業驅動因素

供應限制與儲量枯竭：傳統礦場的礦藏已耗盡，加上新發現的稀缺和高資本投入的礦山開發，使得生產商更傾向於通過收購來擴充儲備，而非新建礦。這種供應端的壓力，加上老化資產產量的減少，為貴金屬估值提供了結構性支撐。

成本管理措施的增加：勞動力短缺以及能源、水資源和材料的通脹壓力持續挑戰利潤率。為此，礦業公司正轉向可再生能源，實施數字化效率提升，並推行積極的降本增效計劃，以在產量增長的同時維持盈利能力。

多方面需求擴展：金在科技、醫療和能源等領域的需求持續擴大。由於貨幣貶值風險和地緣政治不確定性，全球央行加快了儲備積累。印度和中國的消費需求——約佔全球消費的50%——依然強勁，受益於經濟情緒改善和財富創造。

這些因素的匯聚——供應受限、央行持續購買、地緣政治風險溢價升高以及行業成本管理的推進——為黃金礦業股在整個投資周期內實現有意義的投資組合回報，奠定了有利的背景。