## 什麼推動黃金在2026年邁向US$5,000？

2025年，黃金市場經歷了驚人的漲勢，價格在前十一個月內上漲超過60%。展望2026年，多重宏觀經濟力量有望推動貴金屬更上一層樓，大多數分析師預測價格區間在US$4,500至US$5,000之間。

### 基礎：不確定性與避險需求

主要的催化因素仍然是地緣政治與經濟不確定性。特朗普政府的保護主義貿易政策造成全球市場的劇烈波動，而持續的地區衝突也持續讓投資者感到不安。這種情況可靠地將資金引向避險資產，黃金作為傳統的系統性風險對沖工具。

證據令人信服：交易所交易基金(ETF)的資金流入激增，全球各國央行——尤其是西方國家——也加快了購買步伐。摩根士丹利預計，ETF和央行的需求將在2026年持續升溫，可能在年中將價格推升至每盎司超過US$4,500。世界黃金協會預計這一趨勢將持續，WGC的高級市場策略師Joe Cavatoni指出，風險與不確定性可能仍將是市場的主要主題。然而，央行的買入可能較過去幾年有所緩和。

### 次要催化：人工智慧修正與科技股風險

另一個逐漸受到分析師關注的次要動力是人工智慧股票可能出現重大修正的可能性。美國銀行全球研究部的Michael Hartnett指出，黃金是對抗AI泡沫崩潰的最強避險工具之一。澳新銀行分析師也表示認同，警告如果AI科技公司未能在其龐大的基礎建設投資中展現足夠的回報，貴金屬可能成為投資者首選的保護策略。

特朗普的關稅政策已經對全球貿易造成阻力，可能會放緩AI產業的成長軌跡。支持貨幣穩健的倡導者認為，這種貿易摩擦可能成為最終抑制投機性AI估值的催化劑，並將資金重新引導到硬資產。

### 貨幣政策：美元與利率的動態

黃金價格與美元及實質利率之間的反向關係，或許是最重要的長期推動因素。摩根士丹利對2026年中期的預測為US$4,500，特別假設美元走弱與實質利率下降。

隨著聯準會主席鮑爾明年任期結束，市場參與者正布局更偏鴿派的繼任者。這種預期，加上對聯準會為了應對下降的利率而進行調整的壓力日益增加，暗示2026年多次降息的可能性。較低的利率通常會削弱美元，同時使黃金作為非產息資產的吸引力增加，與債券競爭。

經濟學家Larry Lepard指出，迫使聯準會採取行動的財政壓力：美國政府的年度利息支出超過US$1.2兆，而預算赤字接近US$1.8兆。這種不可持續的債務走向幾乎保證未來利率會下降，進而可能需要量化寬鬆——購買政府債券以擴大貨幣供應並壓低長期收益率。這些貨幣政策通常對貴金屬是看漲的。

### 目標價格：共識範圍

產業預測已經趨向一個非常看漲的2026年情景：

**高盛**預計黃金可能達到US$4,900，受到央行增加持有量和通脹推動的降息支持。 **美國銀行**則是最具攻擊性，預測突破US$5,000，基於美國赤字擴張和該公司所描述的特朗普“非常規宏觀政策”。 **Metals Focus**預計年均價格約為US$4,560，第四季度可能達到US$4,850的高點——值得注意的是，該公司同時預測2026年礦山產量創新高，並有41.9百萬盎司的盈餘。

**B2PRIME集團**則預估平均約為US$4,500，強調已超過五角大廈支出的債務服務成本將使投資者保持警覺。Larry Lepard則持更看漲的觀點：他預計黃金將向US$5,000邁進，白銀則有望達到US$60，貴金屬股在聯準會轉向量化寬鬆和潛在收益率曲線控制的情況下，十二個月內可能上漲30％或更多。